万福生科财务造假分析.ppt

君子不立危墙之下 --万福生科财务造假分析 2013.03.18 万福生科财务报表:利润表 利润表第一感觉:漂亮 乍看公司调整前的利润表, 其盈利能力是相当优异的, 表现在: 1、收入高增长，09-11年三年的收入增速分别为44%、32%、28% 2、盈利能力优异，毛利率在22%-25%之间，净利率在11%-13%之间 3、上市前的ROE在25%以上，回报率高 比较奇怪的是其财务费用偏高，这个需要结合公司的资产负债表情况来进行判断。 其次，管理费用率和销售费用率在09年都出现了跃升，有所异常。 万福生科财务报表:资产负债表 资产负债表第一感觉：疑惑出现 看完这张资产负债表，会出现一些疑惑，如下： 1、首先，可以肯定的是，公司所处行业的资产并不重，折旧占成本的比重在3%，总资产中65%是流动资产。公司在生产端的负担并不重; 2、结合利润表中优异的盈利能力，在这样的一个资产较轻的行业，公司的资金理论上是应该比较充裕的; 3、但是，公司报表中却出现了较大的短期借款和长期借款，也对应利润表较高的财务费用。如果剔除掉公司的借款筹资，其自有资金竟然无法满足自身运营。 4、11年、12年上半年，公司吸收资金最多的科目是预付账款和在建工程，为什么？ 5、存货在资产中的占比一直很高，为什么？ 6、12年折旧明显增加，异常值 万福生科财务报表:现金流量表 现金流量表：投资活动活跃 如果说，公司报表披露的净利润和经营活动现金流入是匹配的话，那么远高于净利润的固定资产投资就显得有点激进了。这里需要结合公司所处行业的属性来分析，公司真的需要那么多投资么？ 另外，公司12年半年报对间接法的披露太过粗燥，都没披露完整。 财务造假的主要方法猜测 其可能的操作如下: 1、通过虚假合同，虚增收入， 收入端完全是捏造的，相应的成本和毛利都是虚假的 2、利润表所产生的净利润是虚假的，公司账上并不会增加相应的现金 3、为了隐藏掉这部分并不存在的现金，公司虚设了”在建工程”、“预付账款”等科目，用于作为资金的支出 4、在建工程的虚增与现金流量表中历年较多的投资活动现金流出相对应 5、存货科目中，主要为原材料项目，也可能用于对虚增利润对应现金的隐藏。 公司最后被爆料财务造假， 据披露，公司在2012年半年报中虚增营业收入187,590,816.61元、虚增营业成本145,558,495.31元、虚增利润40,231,595.41元。 更正科目简析 多数情况下，企业虚增利润在资产负债表中会表现为虚增资产，有时也会表现为虚减负债。上半年，万福生科虚增利润4023万元，与虚增资产的金额4057万元相差无几。 从现金流的角度，由于公司收入的虚增，其销售商品收到的现金也是子虚乌有的，相应购买商品支出的现金也是虚假的。按照公司披露的虚增18759万元的收入规模，考虑17%的增值税率，其影响现金流的金额为21948，与公司更正的金额相差不大。 更正科目简析 在虚增了利润的情况下，公司迫切需要将这部分利润对应的并不存在的现金隐匿掉，公司选择了“在建工程”这个课目，由于公司募集资金建设项目正在建设中，这样做不至于引人注意。主要虚增项目的明细如下： 如果仔细看公司的报表，公司在建工程这个科目上前后矛盾，或者无法钩稽的地方有很多。如淀粉糖扩改工程，在投入金额增长了大幅增加后，工程进度反而降低了。(怀疑作假的财务人员都没有仔细去做) 如果从这个角度出发，也就能解释前面所述的公司投资活动现金支出异常多的问题。现金流量表看到的投资活动支出都是虚假的 报表之间钩稽关系 据资产负债表， 2012年上半年，公司投资固定资产和无形资产需要的资金约1.33亿元；但是据公司现金流量表， 其2012年上半年用于购建固定资产、无形资产所支付的现金仅为0.59亿元， 相差较大。　　 如果是由于采购中存在应付账款的情况,其可能的假设应该是应付账款的增加或者预付账款的减少，可惜在公司的报表中，这两者并不支持这一结论。 严格说来，应付账款和预付账款中不只是包含工程款，还包括日常经营产生的款项。但是，万福生科的应付账款很少，可以忽略不计。至于预付账款，除2011年末以外，金额也一直不多。这两者并不支持现金流量表和资产负债表中出现的投资活动现金流的矛盾。 就算造假，这份财务报表的造假水平也是不过关的。 预付账款的作用与在建工程一样 公司用于日常经营活动的预付账款一直不多。 在2011年末，公司的预付账款比上年末增长了449.44%，对此，公司方面的解释是，“主要原因系公司募集资金投资项目全面启动，增加预付设备款项所致。从这个角度，此处的预付账款和在建工程的作用是一致的。其实如果按照严格的会计准则，此处用于采购在建工程设备的预付账款，就应该重分类至”在建工程“科目。 预付账款