三一重工市值管理案例分析.doc

三一重工市值管理案例分析 4.1背景介绍 三一重工股份有限公司由三一集团投资创建于1994年,总部坐落于长沙经济 技术开发区。三一重工主要从事工程机械的研发、制造、销售,是中国最大、全 球第六的工程机械制造商。三一重工产品包括混凝土机械、挖掘机、汽车起重机、 履带起重机、桩工机械、筑路机械,主导产品有混凝土输送泵、混凝土输送泵车、 混凝土搅拌站、洒青搅拌站、履带起重机、汽车起重机、旋挖钻机、压路机、摊 铺机、平地机等。目前,三一混凝土机械、挖掘机、履带起重机、旋挖钻机已成 为国内第一品牌,混凝土输送泵车、混凝土输送泵和全液压压路机市场占有率居 国内首位,泵车产量居世界首位。自公司成立以来,三一重工每年以50%以上的速 度增长。2011年,公司实现营业收入507. 76亿元,同比增长49. 54%;净利润86. 49 亿元,较上年同期增长54. 02% ;每股收益1.14元,同比增长54. 02%。 2011年7月, 三一重工以215. 84亿美元的市值,首次入围FT全球500强,成为唯一上榜的中国机 械企业。 三一秉承品质改变世界经营理念,将销售收入的5%-7%用于研发,致力于 将产品升级换代至世界一流水准。拥有国家级技术开发中心和博士后流动工作站, 目前,三一重工共拥有授权有效专利1200余项。两次荣获国家科技进歩二等奖, 其中三一重工技术创新平台荣获2010年度国家科技进步二等奖,是建国以来工程 机械行业和湖南省唯一获此殊荣的企业,也是工程机械行业获得的国家级最高荣 誉。三一重工执行总裁易小刚获评首届十佳全国优秀科技工作者,是工程机械行 业和湖南省唯一获奖者。 目前,三一重工在全国已建有12家6S中心。未来几年内,将在全国31个省会 城市、直辖市、200多个二级城市开设6S中心。在全球拥有169家销售分公司、2000 多个服务中心、7500多名技术服务工程师。近年,三一重工相继在印度、美国、 德国、巴西投资建设工程机械研发制造中心。自营的机制、完善的网络、独特的 理念,将星级服务和超值服务贯穿于产品的售前、售中、售后全过程。三一重工 已通过国家ISO 9000质量体系认证、IS014001环境管理体系认证、0HSAS18001职 业健康安全体系,证和德国TUV认证。 2003年7月3日,三一重工在上海上市;2005年6月10日,三一重工成为首家股 权分置改革成功并实现全流通的企业,被载入中国资本市场史册。近两年来,2010 年,三一重工实现营业收入339. 55亿元,同比增长78. 94%;净利润56. 15亿元,较 上年同期增长112. 71%。 2011年,三一重工实现营业收入507. 76亿元,同比增长 49. 54% ;净利润86. 49亿元,较上年同期增长54. 02% ;每股收益1. 14元,同比 增长54. 02% 。 4.2三一重工市值管理行为分析 三一重工在成为股权分置改革第一股之后,随着股权分置改革的顺利实施, 基于股东价值和利益相关者价值最大化的现代经营理念也有了制度根基,市值管 理开始成为三一重工的核心命题。在成熟的西方发达国家的资本市场上,市值体 现了企业的内在价值,因此市值管理实际上就是进行价值管理,企业关注好价值 创造过程,管理好价值就可以实现市值的最大化。然而,作为新兴经济体的中国 资本市场,仍然有自己的特色,那就是新兴加转轨。在这样的特色下,市值经常 表现出背离公司价值的逻辑,因此,作为价值管理的延伸,市值管理就显得尤为 重要。同时这也全面考验着上市公司面临新形势解决新困难的能力和水平。 三一重工的市值管理之路可以分成两大部分,从2005年股改幵始到2008年 全流通为第一阶段,这个阶段三一重工的践行市值管理的行为是十分出色的,并 初步摸索出了一条适合自己的行之有效的市值管理经验。股改以后,三一重工在 市值明显低于公司价值时,控股股东果断的进行了长时间的增持和再增持行动, 使得市值与价值达到了暂时的动态平衡,取得了良好的效果;而当三一重工市值 高于公司价值时,控股股东逆资本市场而行,及时进行了减仓行为,抑制了较高 的估值。他们还通过股本扩张、增发等行为给处在高处的公司市值减压降温。而 在2008年之后,中国资本市场进入了真正的全流通时代,如何面对市值波动,科 学的进行市值管理,己经成为三一重工和中国所有上市公司所必须面对和解决的 全新课题。近几年来,国家宏观调控和经济周期变化带来的影响,产业结构调整 带来的新局面和股市变幻带来的市值的波动使得三一重工清楚的意识到了产品市 场竞争、内部成本风险控制、资本结构设计和股权激励等微观层面给公司市值管 理带来的向上或向下的巨大的引力,也正是这些宏观微观环境的变化,使得三一 重工不断推出市值管理的新举措,这些举措又将三一重工的市值管理带上了一个 新的高