民生银行估值报告.doc

民生银行估值报告 民生银行估值报告 公司概况 中国民生银行于1996年1月12日在北京正式成立，是中国首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行2000年12月19日，中国民生银行A股股票（600016）在上海证券交易所挂牌上市。2009年11月26日，中国民生银行在香港交易所挂牌上市。截至2011年12月31日，中国民生银行资产总额22,290.64亿元，存款总额16447.38亿元，贷款和垫款总额12052.21亿元，实现净利润279.20亿元，不良贷款率0.63%，保持国内领先水平。 截至2011年12月31日，中国民生银行在北京、上海、广州、深圳、武汉、大连、南京、杭州、太原、石家庄、重庆、西安、福州、济南、宁波、成都、天津、昆明、苏州、青岛、温州、厦门、泉州、郑州、长沙、长春、合肥、南昌、汕头、南宁、呼和浩特、沈阳设立了32家分行，在香港设立了1家代表处，机构总数量达到590家。 二、国内宏观和政策面分析 2013年以来，显示经济发展的各项指标投资、出口、工业、PMI等，都表明中国经济的下行趋势，中国经济发展压力不断增大。目前，中国经济增长乏力，经济增长点不明确。投资增速比较乏力，需要刺激消费。由于全球经济前景也比较暗淡，人民币升值的滞后影响，出口方面也不容乐观。 2013年国家的货币政策仍为实施稳健的货币政策。在当前银行体系流动性紧张的态势下，央行发布调查报告显示，银行家货币政策感受指数（选择货币政策“适度”的银行家占比）为79.3%。暗示央行放松银根的可能性不大。 银监会提出进一步健全促进宏观经济稳定、支持实体经济发展的现代银行业体系，进一步推动银行业深化改革和发展转型，进一步改进系统性和区域性风险的防范措施，促进经济金融发展质量和效率同步提升。守住不发生系统性和区域性风险底线是首要任务，守住不发生系统性和区域性风险底线是首要任务，严防信用违约风险、严控表外业务关联风险、严管外部风险传染。特别强调要重点防范民间融资和非法集资等外部风险向银行体系传染渗透。禁止银行业金融机构及员工参与民间融资，禁止银行客户转借贷款资金。守住不发生系统性和区域性风险底线是首要任务，守住不发生系统性和区域性风险底线是首要任务，严防信用违约风险、严控表外业务关联风险、严管外部风险传染。特别强调要重点防范民间融资和非法集资等外部风险向银行体系传染渗透。禁止银行业金融机构及员工参与民间融资，禁止银行客户转借贷款资金。要深入推动银行业改革转型，提高银行业金融机构集约经营和服务水平。深入研究我国银行业“走出去”发展战略，优化海外布局。探索创新民间资本进入银行业的方式，鼓励民间资本参与发起设立新型银行业金融机构和现有机构的重组改制。1）1996年我国以放开同业拆借市场利率为突破口，正式启动了利率市场化改革。 分几步放开国内外币存贷款利率，这主要发生在2004年之前。 2003年之前，银行定价权浮动范围只限30%以内，2004年贷款上浮范围扩大到基准利率的1.7倍。 2004年10月，贷款上浮取消封顶，下浮的幅度为基准利率的0.9倍。与此同时，允许银行的存款利率都可以下浮，下不设底，但不可较基准利率上浮。 随着各种票据、公司类债券的发展，特别是OTC市场和二级市场交易不断扩大使价格更为市场化，很多企业，特别是质量比较好的企业，可以选择发行票据和企业债来进行融资，其价格已经完全不受贷款基准利率的限制。 扩大商业性个人住房贷款的利率浮动范围。2006年8月，浮动范围扩大至基准利率的0.85倍；2008年5月汶川特大地震发生后，为支持灾后重建，人民银行于当年10月进一步提升了金融机构住房抵押贷款的自主定价权，将商业性个人住房贷款利率下限扩大到基准利率的0.7倍。 2012年6月，进一步扩大利率浮动区间。存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。2011年英国《银行家》杂志公布的全球前1000家大银行中，我国101家银行上榜。我国上榜银行的核心资本、总资产以及2010年度利润占前1000家银行的比例分别为11.4%、10.8%和21.1%。同时，国内大型银行国际化进程明显提速，境外业务快速扩张。2011年，工商银行、中国银行、建设银行和交通银行的境外资产分别增长64.66%、26.15%、67.74%和38.37%，利润分别增长18.14%、40.34%、64%和38.81%；中国银行境外资产和利润的占比均超过20% 图3 08-12年上市商业银行净利润 图4 09-12年上市商业银行总资产增长率 图5 09-12年上市商业银行净利润增长率 2.2 银行业风险控制能力 从风险控制来看，在银行规模扩张的同时，银行业的风险控制水平也在不断提高。从下图中可以看出，上市商业银行的资本充足率稳定保持