策略如何看交通运输.ppt

申万研究 策略如何看交通运输？ ——打造交通运输的“驱动力”和“信号验证”机制 凌鹏 周萌 范磊 冯宇 黄鑫冬 左俊义 张西林 张潇潇 2011.1 * 主要观点  策略看交运，不在行业基本面，而在于印证经济运行 交运股票的表现更多地体现风格和主题性机会 交运股票往往是观察市场情绪和风格的重要标杆  * 交通运输的“驱动力”+“信号验证”机制 交运投资：防御价值和主题炒作 主要内容 * 1 交通运输的“驱动力”+“信号验证”机制  物流是经济的血管，是经济景气的同步指标 策略对于交运的研究，不在行业，而在印证经济运行  资料来源：申万研究 * 1.1 沿海主要港口集装箱吞吐量印证短期出口变化  沿海主要港口集装箱吞吐量与出口增速高度一致 通过调研6大港口集装箱吞吐量数据，可把握总体变动  资料来源：海关总署，交通部，申万研究 资料来源：交通部，申万研究 * 1.2 民航作为可选消费的代表，指明经济波动方向  民航公务旅客占比明显下降，消费属性日益显现  资料来源：海关总署，交通部，申万研究 资料来源：交通部，申万研究 * 1.3 高速公路车流量反映区域经济发展  我国区域经济分化日益明显 高速公路车流量反映区域经济的活力  资料来源：国家统计局，申万研究 资料来源：Wind，国家统计局，申万研究 * 1.3 高速公路车流量反映区域经济发展   资料来源：Wind，国家统计局，申万研究 资料来源：Wind，国家统计局，申万研究 * 1.4 港口铁矿石库存是库存调整的重要一环   资料来源：申万研究 * 交通运输的“驱动力”+“信号验证”机制 交运投资：防御价值和主题炒作 主要内容 * 2 交运投资：防御价值和主题炒作  交运行业曾有三次跑赢大盘（2003年5月--2005年7月、2008年6月--9月、2010年1月--3月），背景各不相同，给我们不同的投资启示。  资料来源：Wind，申万研究 * 2.1 交运投资：行业研究的无奈，策略研究的舞台   资料来源：Wind，申万研究 资料来源：Wind，申万研究 前期固定资产投资为运能释放奠定基础，03年新一轮经济周期启动，拉动交运行业盈利大幅增长 * 2.1 交运投资：行业研究的无奈，策略研究的舞台   资料来源：申万研究 资料来源：申万研究 06年后上市公司数据大幅增加，质量明显改善，投资者更青睐成长性较好的品种，交运的光辉岁月一去不复返 * 2.1 交运投资：行业研究的无奈，策略研究的舞台   资料来源：Wind，申万研究 资料来源：Wind，申万研究 08年6月-9月，市场极度悲观，交运行业跑赢市场体现防御的特征 * 2.1 交运投资：行业研究的无奈，策略研究的舞台   资料来源：Wind，申万研究 10年1季度，区域主题使相关高速公路被爆炒，世博主题刺激东航、申通地铁、大众交通等本地股 * 2.1 交运投资：行业研究的无奈，策略研究的舞台   资料来源：Wind，申万研究 机场、港口、高速公路、铁路运输体现防御特征；航空运输、航运体现周期特征 航运盈利增速、股价表现与BDI密切相关，H股尤为明显。航空是下游和中游的结合 资料来源：Wind，申万研究 * 2.1 交运投资：行业研究的无奈，策略研究的舞台   人民币升值利好航空股 重大事件，如奥运会、亚运会、世博会，有利于航空、机场、公交的表现 中西部区域经济主题，有利于区域内高速公路个股 资料来源：Wind，申万研究 资料来源：Wind，申万研究 * 信息披露分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。与公司有关的信息披露本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 compliance@ 。 * 法律声明 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司网站刊载的完整报告为准，本公司并接受客户的后续问询。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本