财务管理课程融资概论.ppt

长期筹资决策 金融市场基本模式 筹资决策的内容 各种筹资方式的利弊 杠杆利益与风险 资本结构理论 股利政策理论 长期筹资决策的概念 企业长期筹资决策要考虑在什么时间，通过何种渠道，采用何种方式，以最低的成本筹集到企业发展所需的长期资金，或最大限度地实现企业价值增值。 金融市场基本模式 直接融资 以投资银行为中介的融资 以金融机构为中介的融资 直接融资 以投资银行为中介 以金融机构为中介 金融中介的作用 降低金融市场的风险和成本： 减少信息不对称：向现实或潜在投资者提供或公布融资方（证券发行方）的信息；或者向发行方提供投资者的信息（意愿）。 降低交易成本：长期大量的进行融资专业化操作，具备学习效应，并且通过多样化经营和专业化分工获得规模优势和范围优势。 企业长期筹资主要方式 1、投入资本 2、留存收益 3、发行股票 4、发行债券 5、银行借款 6、长期租赁 长期筹资决策的动因 传统观点：获得企业发展所需的长期资金； 现代观点：在资本市场发达的情况下，最大限度地实现价值增值。 筹资决策的重要性 传统上，长期筹资决策关系到投资项目能否顺利实施及业务项目能否正常运转。 资本市场中，长期筹资决策关系到企业投资效益的高低及其实现，与投资决策同样重要。 筹资决策考虑的内容 筹资决策中的风险与收益 股权资本与债权资本 股权资本是股东（所有者）投入企业的资本，企业在理论上可以无限期支配使用。 股权资本在形式上有通过购买企业股票形成的，也有直接以现金或资产投入企业形成的。 债权资本是债权人借给企业的资本，企业可以在借款合约规定的时期内使用，并且要按期偿还债务的本息；否则，企业将被接管或破产。 债权资本在形式上有通过购买企业债券形成的，也有直接以现金（如银行贷款）或资产（如设备租赁）投入企业形成的。 长期资本与短期资金 一般而言，长期资本成本高、风险小；短期资本成本低、风险大。相对而言，股权资本属于长期资本，而债权资本属于短期资本。债权资本本身也有长短期之分，如流动负债和长期负债。 通常企业根据资产的期限结构进行长、短期资金的期限组合，从而达到降低风险和成本的双重目的。 发行股票的利弊 优点： 普通股票基本没有支付分红和利息的负担。 作为权益资本，可以降低公司的财务风险，提高公司的债券等级，从而提高公司的借债能力，降低债务筹资的成本。 缺点： 股票的风险高于债权，且红利在所得税后支付，导致资本成本较高。另外，股票的发行费用一般也高于债券。 出售/增发股票将投票权出售给了新的股东，这可能引起公司控制权的转移；而且往往会稀释/摊薄每股收益。 股票上市的利弊 利： 增加公司股票的流动性，便于投资者认购、交易； 促进公司股权的社会化，防止股权过于集中； 提高公司的知名度，可以在更大范围内开展业务和筹措资本； 有助于确定公司增发新股的发行价格； 便于确定公司的价值，有利于公司实现价值最大化目标。 弊： 各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密； 股市的人为波动可能歪曲公司的业绩状况，损害公司的声誉； 可能分散公司的控制权。 长期借款 借款是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借人的资金，包括信用贷款、抵押贷款和信托贷款等。长期借款是指期限在一年以上的各种借款，主要用于固定资产投资和长期占用资金的流动资产投资。 我国企业既可以向国内的政策性银行、商业银行、非银行金融机构申请贷款，也可以通过一定途径向国际货币基金组织、世界银行、国际金融公司、国际开发协会、亚洲银行等申请贷款。 长期借款的种类： 政策性银行贷款、商业性银行贷款、其他金融机构，如保险公司等。 抵押贷款、担保贷款和信用贷款 基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款等。 长期借款的优缺点 优点： 程序较为简单，一般所需时间较短，可以快速获得现金。 借款成本较低。利息可以在所得税前列支，可减少公司实际负担的成本；与债券相比，筹资费用也较少。 借款安排弹性较大。可以与银行之间商定贷款的时间、数额和利率等。在还款之前，如果因财务状况发生变化，也可与银行再行协商，变更借款数量及还款期限等。 利用长期借款筹资，与债券一样可以发挥财务杠杆作用。 缺点： 筹资风险较高。借款通常有固定的利息负担和固定的偿付期限。 限制条件较多。这可能会影响到公司以后的筹资和投资活动。 筹资数量有限。一般不如股票、债券那样可以筹集到大笔资金。 租赁融资 租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。 租赁实质上具有借贷性质，不过它直接涉及的是物而不是钱。在租赁业务中，出租人主要是各种专业租赁公司，承租人主要是其他各类企业，租赁物大多为设备等固定资产。 现代租赁的种类很多，通常按性质分为营运租赁和融资租赁。 营运租赁 营运租赁通常为短期租赁，由出租公司向承租企业提供租赁设备，