员工持股的意义.docx

员工持股的意义尹中立在十八届三中全会的《中共中央关于全面深化改革若干 重大问题的决定》里，第六条是有关企业所有制的内 容，标题是“积极发展混合所有制经济”，其中提到“允许 混合所有制经济实行企业员工持股，形成资本所有者和劳动者利益共同体”。 员工持股在西方国家并不是新的制度设计，但在中国，员工持股却是一个敏感的话题，根据现行规定，拟上市的公 司如果有超过200位员工持股，则该公司将无缘进入股票市 场。因此，十八届三中全会的决定具有很强的针对性，它不 仅反映了政府试图改善劳资关系的努力，同时也反映出上市 公司监管思路的变化。相信这一制度的实施将深刻改变上市 公司的公司治理结构。与员工持股有关的两个故事故事之一：余秋雨先生的亿万富豪之旅上海徐汇商城股份公司2009年的招股说明书中披露的信 息表明，文化名人余秋雨是该公司的主要股东。按照发行的 市场价格计算，余秋雨的持股市值超过1亿元，成为名副其实 的亿万富豪。余秋雨并非徐汇商城的职工，更不是该公司的高管，那 么他是通过什么环节得到了徐家汇商城的股份？徐家汇商城的招股书中显示，2001年12月，当时还是上 海六百的徐家汇决定解散职工持股会，并计划将其持有的 24.5%的股权转让出去。这些股权转让给了上海祥龙物业、 徐汇副食品公司、上海六百的31位公司管理人员和业务骨干 以及余秋雨等4位外部自然人。余秋雨当年以每股2.9239元的 价格购入82.5万股。而经过近8年所持股份的本转增，至2009 年上市前余秋雨的持股数量为518.6445万股。也就是说，余秋雨得到该股份的契机是徐家汇商城股份 公司解散职工持股会。那么，2001年该公司为什么要解散职 工持股会？职工为什么要将如此廉价的股份转让给别人？这 才是问题的关键之所在。答案在中国证监会有关公司上市的成文或不成文的规 定：有职工持股会的公司一律不得上市，职工持股人数不得 超过200人，等等。很多已经有内部职工持股的公司为了获得 上市资格，不得不无奈地“削足适履”，徐家汇商城股份公 司于2001年解散职工持股会的行为就是典型的代表。故事之二：洋河酒厂100多位亿万富翁背后的疑问按照2009年11月底洋河酒厂的股票收盘价格计算，其内 部职工直接或间接持股的市值为110亿元，而这110亿元市值 的股票被125位高管人员持有，人均市值接近亿元。从洋河酒厂的招股说明书中可以看出，这125位持股者背 后还站着80多位“无私奉献”的职工，在125位持股者中有9 位是向自己的员工借钱来买公司股票的， 是谁借钱给这9位高管的？借了多少？招股 书中都有列示。以董事长为例，共有23位 职工（其中有3位是他的亲戚）为其提供资金，共计770万元。如果该公司招股书内容属实，那么 125名高管人员通过公司上市获得了人均1 亿元的身价，而3000多名普通职工不仅一 无所获，而且要向高管人员提供资金。笔者对此有两点疑问： 疑问之一：既然公司改制过程中发行股票，为什么只有高管能买股票而一般职 工不能买？即使一般职工没有资格买公司95? гSUIBI的股票，职工为什么要给高管借钱买股票？ 疑问之二：125位持股者背后的80位资金提供者的名单为什么要详细披露？并且证券监管部门特别要求宿迁市政府 和江苏省政府出文保证洋河酒厂的现有股东不存在代替他人 持股等问题，在笔者看来，却很有点“此地无银三百两”的 味道。笔者认为，对于以上疑问，一个合理的解释是，所谓的 职工借款只是表面“文章”，其实质可能是内部职工持股挂 在高管名单下罢了。为什么要清理内部职工股？导致公司上市前集中清理职工持股的制度根源就在于证 监会规定：除少数经人民银行批准的金融企业外，上市前持 股职工人数超过200人的，一律不准上市。存在工会持股、持 股会以及个人代持等现象的公司也一律不准上市，除非上市 前予以彻底清理。这一规定使得已经实行了内部员工持股的公司难以走入 股票市场。有些已经实行了员工持股的公司为了实现上市的 目标，采取措施强行让内部员工把所持有的股份集中卖予他 人，上文中的徐汇商城就是如此操作的。还有一些公司采取 了各种打擦边球的方式来解决该难题。国内的很多城市商业 银行都是由城市信用合作社发展而来，这些城市商业银行的 股东都超过200人，于是，它们都无缘进入股票市场。可见， 这样一个看似简单的规定，给公司的资本运作带来了相当多 的麻烦。从监管机构的角度看，主要有以下两点考虑： 第一个考虑是：职工持股容易导致国有资产流失。从实践看，确有此类事情发生，有些公司以较低的价格向内部 员工发行股票，导致国有资产流入了少数人的口袋。但近年 来，国务院国资委已经出台了一系列防范国有资产流失的政 策，如规范审计评估程序、强制进场交易等。从理论上说， 这些制度可以基本防范国有资产的流失。很多国有资产重大 流失都是由地方