06第六章 项目投资原理.ppt

第6章 项目投资原理 本章学习要点： 6.1 项目投资决策概述 6.2 项目投资决策基本评价方法 6.1 项目投资决策概述 6.1.2 项目投资决策概念 142页 其他内容（非重点，自学） 课前案例：投资复印机 6.1 项目投资决策概述 所谓项目投资，是指企业投资于某个生产经营项目，以获取收益。 （教材上）在规定时间内完成某个开发目标而规划的投资、政策及机构方面等活动的综合体。 项目投资特点 1、投资时间长 2、投资金额大 3、投资风险大 4、变现能力差 5、投资回收期长等 6.2项目投资决策基本评价方法 6.2.1 现金流量：项目投资决策评价的基础 6.2.2 非贴现现金流量方法 6.2.3 贴现现金流量方法 6.2.4 基本方法的评价与选择 6.2.1 现金流量：基础 1．为何选择现金流量而不是利润作为决策评价的基础？（略） 要进行项目投资决策定量评价，必须确定其评价的基础。从财务角度看，可以是会计上的利润指标，也可以是现金流量指标。应该说利润和现金流量并不是一个层面的问题，利润是企业经营目的和结果，而现金流量则是经营的过程和条件。 6.2.1 现金流量 1、现金流入量 （1）营业收入。 （一般用全部销售收入来替代） ——项目建成后向社会提供商品或劳务所得，即出售商品或劳务的货币收入。 ※ 计算营业收入假设生产出来的产品全部售出，销售量等于生产量。 （2）回收固定资产残值。 （发生在终结点） （3）回收流动资金投资。 （发生在终结点） 指新建项目在项目计算期完全终止时(终结点)而回收的原垫付的全部流动资金投资额。 （4）补贴收入。 2．现金流出量的内容 （1）建设投资。 （2）垫支流动资金。 （3）经营成本。 经营成本——项目在生产经营过程中实际发生的现金流出（付现成本）。 （4）各项税款。 （5）其他现金流出。 【小练习】某集团公司2005年营业收入300万元，成本总额180万元，其中累计折旧30万元。（不考虑所得税） 1、求企业的会计利润； 2、计算企业的现金净流量。 [单选题]1.某投资方案的年营业收入为100000元，年总成本为80000元，其中年折旧额10000元，所得税率为25％，该方案的每年营业现金流量为（　）元。A.?160.25?? B.?25000?? C.?30000?? D.?40000 [单选题]2.某企业投资方案A的年销售收入为200万元，年总成本为100万元，年折旧为10万元，无形资产年摊销额为10万元，所得税率为40%，则该项目经营现金净流量为（?? ）。A.80万元??? B.92万元 C.60万元??? D.50万元 第二种分类解释 初始现金净流量 营业现金净流量 终结现金净流量 现金流量的构成 案例：投资复印机 小王在某高校成立一家书店，他想开展复印业务，需要购买复印机一台，价格70000元，使用时间10年，残值率10%，预计以后每年可以获得18000元的收入，其次他需要增添一专职职员，每月工资1000元，每月电费增加80元，小王想知道到底赚不赚钱，请帮他分析？ 预计以后每年营业收入为18000元。 分析下图各年净现金流量 净现金流量（所得税之后的） [例1] 某公司准备购入一项设备以扩充公司的生产能力。 现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8万元，每年的付现成本为3万元。 乙方案需投资24万元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4万元。5年中每年的销售收入为10万元，付现成本第一年为3 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费3元，另需垫支营运资金3万元。 假设所得税率为40%，要求计算两个方案的现金流量。 第一步，计算两个方案的年折旧额 甲方案年折旧额＝20/5＝4（万元） 乙方案年折旧额＝（24-4）/5 ＝4（万元） 第二步，计算两个方案的营业现金流量。见下表所示。 6.2.2 非贴现现金流量法 1、投资回收期法 （1）投资回收期指从项目的投建之日起，用项目所得的净收益偿还原始投资所需要的年限。也即由投资项目引起的现金流入累计到投资额相等时所需要的时间期。一般情况下以年为计量单位。 a.如果经营期每年的现金净流量相等，投资回收期可按下式计算： 投资回收期=投资总额÷年现金净流量 b.如果经营期每年的现金净流量不相等，则投资回收期的计算需要采用列表法。 案例6-2 补充习题 （2）决策标准 静态投资回收期≤基准投资回收期→具有财务可行性。 回收期越短，投资回收期越短，则该项投资收回就越快，在未来时期所冒的风险就越 小，方案越有利；