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资管计划 W P Catalog 目录 01 1 2 3 资管计划的定义 资管计划与信托计划的区别 宝能系的资管计划 02 资管计划 资管计划又称资管产品，是获 得监管机构批准的公募基金管理公 司或证券公司，向特定客户募集资 金或者接受特定客户财产委托担任 资产管理人，由托管机构担任资产 托管人，为资产委托人的利益，运 用委托财产进行投资的一种标准化 金融产品。 v v v v v v v v 03 1. 本质相同，只是通道不同，也就是通常所说的发行主体不同：一个是信托公司， 一个是资产管理公司，系公募基金的子公司，目前全国有32家有这样的资格发行 （截止7月5日）。 2.监管不同：信托是银监会监管，资管计划是证监会监管。 3.报备次数不同：信托报备银监会一次，募集满即可成立；资管计划要报备2次，募 集开始时报备1次，验资两天后成立。 4.小额数量不同：信托300万以下小额50个，资管计划小额可以有200个。 v v v v v v v v 资管产品与信托产品的区别 益 安 收 04 与其他理财产品相比，资管项目有以下优势 资管业务是去年下半年才开始 放开的业务，目前正是需要大力拓 展市场的时候，为了提高竞争力， 资管公司对融资方收费会尽量稍低， 给到客户的收益尽量稍高，例如同 类型的产品一般自管产品会比信托 高0.5%/年左右。 v v v v 全 目前做这类项目的都是资产管理 公司挖的信托经理及本公司具有多年 金融行业风控的人员，行业经验深厚， 一般情况下，高全度高的产品能给到 的融资成本随市场变化越来越低，也 偏向于给资产公司做融资，目前这32 家资管公司都是做第一波项目，选项 目时的要求会比较谨慎，对项目的资 质要求比较高，对于因此想配置性价 比要求高的固定收益项目客户来说也 不失为一个选择的方向。 v v v v 05 宝能系借道资管计划 道 借 进入12月，此前走势一直平稳的万科A（000002，SZ）突然发力，连续两日涨停，同时成交金额也突然放大，12月1日、12月2日分别达到了60亿元和113亿元。 当时市场猜测声四起，险资成了最大目标。12月6日，答案揭晓。当日万科公告称，截至2015年12月4日，钜盛华通过资管计划在深圳证券交易所证券交易系统集中竞价交易买入公司A股股票5.49亿股，占公司总股本的4.969%。 《每日经济新闻》记者了解到，钜盛华此次举牌是通过资管计划在深交所以集中竞价交易的方式完成。具体而言，增持资金分别来南方资本、泰信基金和西部利得等3家公司的7项资产管理计划。此外，这7项资管计划均于11月下旬成立，具有资金结构分级（优先和劣后）的特征，并且全部明确可以“可用于投资万科A股股票”“表决权都归属于委托人”。 05 频繁使用杠杆买入万科 险资财大气粗，出手阔绰不难理解，而作为前海人寿的一致行动人，钜盛华有多大的实力成为各方关注焦点。资料显示，2014年8月至11月，钜盛华先后5次增加注册资本，截至2014年12月31日，其总资产为283亿元。 连续增资，杠杆显然是更好的方法。 《每日经济新闻》记者了解到，在2014年7月的第二次举牌过程中，钜盛华通过集中竞价交易买入万科0.26%的股份并以收益互换的形式持有3.81%的股份；另据钜盛华披露，截至10月20日，通过融资融券持有万科3735.7万股，以收益互换形式持有5.57亿股。此后，钜盛华将上述5.57亿股回购，转由其直接持有。此外，在必威体育精装版的公告中，钜盛华表示此次举牌万科的资金来源中，使用的是钜盛华自有资金和金融机构配资。 对此，业内有观点认为，前海人寿及钜盛华此番举牌万科，与之前险资的投资大不相同，其使用杠杆工具与险资注重稳健投资的风格差异明显。著名经济学家宋清辉也指出，利用杠杆工具并非财务投资的一贯风格。 从2014年1月起，宝能系旗下前海人寿及其一致行动人钜盛华开始买入万科A，到7月10日持股比例达到5%，开始举牌；7月24日，宝能系再度举牌，持股比例10%；8月26日，宝能系第三次举牌，持股比例增至15.04%，成为万科A第一大股东；12月4日，宝能系第四次举牌，持股比例增至20.008%，再次成为万科第一大股东。 工 具