现代企业中的委托—代理制度.ppt

现代企业中的委托—代理制度 委托人通过契约雇用代理人，授予其一定的决策权使其代理委托人的利益从事企业经营活动，形成委托—代理关系。 委托方和代理方的经济利益 既一致，也有冲突和矛盾的复杂关系，必须进行协调。 现代企业中的委托—代理关系 1、所有者与经营者的委托—代理关系 ２、所有者与债权人的委托—代理关系 1、所有者与经营者的委托—代理关系 所有者与经营者的矛盾 经营者希望在提高企业价值和股东财富的同时，能更多的增加享受成本和收入（代理成本），而所有者则希望以较小的代理成本提高企业价值或股东财富。 所有者处于不利的地位 代理成本产生原因及表现： 1、信息不对称：决策偏差 2、任职期限：短期行为 3、风险责任不同：经营者可能过分规避风险 4、人力资源资本的归属权不明确：培训费与离职 所有者处于不利的地位，解决办法？ 降低代理成本的解决办法： 外部：立法，保护处于不利地位的所有者 降低维权和执法成本。 内部：约束与激励， 原则： 代理收益代理成本 降低代理成本的解决办法 约束：公司治理结构——权利制衡框架 财务权限——分层管理 信息公开: 财务审计 股东大会→董事会→经营者←内部外部审计 产生约束成本 财务权限的分层管理 降低代理成本的解决办法 约束： 激励： 股票期权 产生激励成本 降低代理成本的解决办法 约束：公司治理结构——权利制衡框架 信息公开：财务审计，产生约束成本 激励： 股票期权，产生激励成本 代理成本= 代理决策成本+约束成本+激励成本 原则： 代理收益代理成本 经济环境对代理成本的影响 1 、证券市场的作用，购并的威慑： 股东、潜在股东的压力—股价↓ 2、 经理人才市场的作用: 竞争与信誉 代理成本↓ 现代企业中的委托—代理关系 1、所有者与经营者的委托—代理关系 ２、所有者与债权人的委托—代理关系 ２、所有者与债权人的委托—代理关系 表现 ：A 未经债权人同意，迫使管理者作出决策，投资于比债权人预期风险更高的项目。 B未经债权人同意，迫使管理者发行新债，使旧债的价值降低。 债权人的应对策略？ 债权人的应对策略： 1 限制性贷出、收回条款约束 2 发现利益可能被剥夺时，拒绝同债务 公司继续合作，寻求法律保护。 3 要求更高的利率以得到风险补偿。 现代企业中的委托—代理制度 （小结） 1、所有者与经营者的委托—代理关系 ２、所有者与债权人的委托—代理关系 3、所有者、债权人与经营者的关系 法律应优先保护的顺序： 债权人、所有者、经营者 * 具体 执行权 资金控制 安全与 收益 现金流 财务 经理 部分决策 全面执行权 直接全面 控制 配置与 运营 资产 总裁 决策及 监督权 间接战略 控制 保值增值 资本 董事会 权限 特征 目标 管理 对象 *