投资银行学8 风险投资.ppt

第8章 风险投资业务 风险投资的含义与特点 VC-Venture Capital： 全美风险投资协会定义：风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。 VC是由职业金融家(风险资本家)投入到新兴行业中处于创业和成长阶段、具有高成长潜力的中小企业的股权资本 风险投资的含义与特点 1.投资主体 职业金融家或风险资本家管理风险资本，负责选择投资与退出时机、投资对象、投资金额、退出方式等 2.投资对象主要是高技术企业 90% 高新技术企业必须符合条件,《高新技术企业认定管理办法》： （1）对其主要产品(服务)的核心技术拥有自主知识产权 （2）产品(服务)属于《国家重点支持的高新技术领域》规定的范围 （3）具有大学专科以上学历的科技人员占企业当年职工总数的30%以上, 其中研发人员占企业当年职工总数的10%以上 2.投资对象主要是高技术企业 90% 高新技术企业必须符合条件,《高新技术企业认定管理办法》： （4）近三个会计年度的研究开发费用总额占销售收入总额的比例至少要大于3% （5）高新技术产品(服务)收入占企业当年总收入的60%以上 （6）企业的研究开发等指标符合《高新技术企业认定管理工作指引》的要求. 《国家重点支持的高新技术领域》: 产品销售收入和技术性收入占企业总收入60%以上 具有大专以上学历的职工占企业职工总数30%以上 从事高新技术产品和技术研究开发的科技人员占企业职工总数20%以上等条件 风险投资的含义与特点 3.中长期股权投资 一般为3-8年 企业生命周期：种子期-初创期-成长期-成熟期-衰退期 风险投资的含义与特点 4.多轮循环投资 投资和回收的不间断循环 风险投资的含义与特点 5.高风险投资 平均成功率20％左右 技术风险 管理风险（管理风险、资金风险、市场风险、决策风险） 风险投资的含义与特点 6.高收益投资 美国风险投资年利润率25-35％ 风险投资的含义与特点 7. 组合投资与分散投资 国家、地区分散 行业适度分散 风险企业分散 投资阶段分散 风险投资的含义与特点 8.投资比例与管理权限不完全对应 不宜追求对风险企业的管理权为目的 风格： 放任自流管理 实施辅导技术 风险投资的发展 一、风险投资的起源（15世纪-20世纪初期） 15世纪的商业冒险活动 资本主义产业革命时期，蒸汽机、纺织机的发展得宜于富有个人的资助 风险投资的发展 一、风险投资的起源（15世纪-20世纪初期） 传统风险投资的特点(20世纪30年代以前) 个人投资（非机构） 业余投资（非职业） 二、现代风险投资（20世纪30、40年代以来） 特点： 职业化、机构化—美国最为成功，日本发展也较快 渣打基金 英国 30年代 全球首家专业风险投资基金 研究发展公司（ARD） 美国 1946年 小企业投资公司（SBIGs） 美国 1958年 二、现代风险投资（20世纪30、40年代以来） 美国2000年，风险投资公司4000余家，年风险投资额1000多亿美元，投资的风险企业5000多家。 主要集中地—硅谷 50%以上的高新技术中小企业得到过风险资本的投资 如康柏、戴尔、微软、英特尔、雅虎等 我国风险投资的发展 80年代中期起步 1985年中国新技术创业投资公司 90年代末期，各地以政府为主导成立创业中心 我国风险投资基金600亿，外资占80%，“外热内冷” 我国风险投资的发展 《2006年度中国风险投资调研报告》显示，2006年中国新募集的风险资本中，有68．7％的资本为海外资本，中国内地资本仅占31．3％。 最近两年，境外风险投资机构在中国有了集合式的发展。海外的风险投资机构在中国内地已经发展到100多家，资本达到200亿美元。 我国风险投资的发展 科技成果转化资金 风险投资3%、拨贷款26%、自筹56% 问题：资金来源、税收政策、退出机制 政府的作用 美国 确认有限合伙制企业的合法性 优点：设立手续简单、募集资金容易、良好的激励机制、决策灵活和管理简单、税收优惠（避免双重征税） 建立创业板市场（NASDAQ） 政府的作用 美国 建立创业板市场（NASDAQ） 允许养老基金有条件介入风险投资业，保证了风险投资的资金来源。 养老基金5%占风险投资40% 降低长期资本所得税 49%-28%-20% 政府的作用 日本 提供信贷优惠（5年无息贷款）、贷款担保（80%） 信息服务 人才培养 建立研究基地 政府的作用 以色列 (第二硅谷、中东硅谷) 重视教育与研发 －投入高：教育占GDP10%，RD占GDP3.5% －教育观念：无论将来从事什么工作，良好的教育都是成功的基础 －