企业财务治理结构.doc

1 摘要 改革开放以来，我国民营经济得到迅猛发展。据中国国家工商行 政管理局提供的统计数字，截止1999 年底，中国民营企业已达151 万多户，从业人员2020 多万人，注册资本共10287 亿元。1999 年的 工业增加值中，民营经济已占将近三分之二的比重；在1996—1999 年国有企业以年均10%－15%的速度下降的同时，民营经济却以年均 20%的速度增长。这充分说明，民营经济已成为推动我国经济发展的 生力军。 但是，据中国社会科学院《1978－1998 中国民营企业调查报告》 显示，中国民营企业的自然淘汰率相当高，从改革开放至1998 年能 够存活下来的只占总数的20％～30％。这与其在整个国民经济中半 壁江山的地位极不相符。 以上情况表明，真正在市场经济环境下具备竞争实力的民营企业 数量有限，多数民营企业还需要一番“脱胎换骨”的改造。 现代公司制是民营企业发展的必然趋势。但是，多数民营企业在 从家族制向公司制转变过程中举步维艰。其原因之一就是民营企业所 采用的财务治理结构并不能为所有权和经营权分离提供足够的制度 保证。本文的目的就是旨在优化民营企业的财务治理结构，使其成为 两权分离可靠的制度保证，从而加速我国民营企业公司化的进程。 本文的主要内容分为五个部分： 第一章现行治理结构存在的问题 公司治理结构是关于控制权和剩余索取权分配的一系列制度安 排。这种制度安排必须通过雇佣者和被雇佣者之间签订的契约得以落 实。其中，总经理和董事会之间的契约尤为重要。总经理履约主要取 决于两方面因素：一、契约设计的合理性；二、监督机制的可靠性。 本章的基本结论是：监督机制的运行问题是民营企业公司化的瓶颈。 该部分共分两节。第一节指出，建立适当的公司治理结构需要解决的 2 三个基本问题（主要管理人员的选择问题，激励约束合同的设计问题 和监督机制的运行问题）以及它们之间的关系。第二节对激励约束机 制设计的基本前提，即所有者能够观测到管理者行为结果提出置疑， 由此指明我国民营企业的监督机制并不是很可靠。所有者主要从财务 角度来评价管理者。这就涉及到财务治理结构的设计问题。 第二章财务治理结构 财务治理结构是关于财务权限分配的一系列制度安排。当财务监 督主体被赋予不同的地位时，实际的财务分权对于设计的财务权限分 配会发生不同程度的偏离。为了使这种偏离最小化，本文将着重讨论 财务治理结构中财务监督主体的地位和职能问题。本章共分两节。第 一节定义了财务治理结构，建立起财务治理结构的分析框架。第二节 则对本文的研究范围进行了界定。 第三章现行财务治理结构分析 按照财务监督主体的地位不同，现行财务治理结构分为三种。本 章运用博弈论的混合战略对策矩阵对这三种财务治理结构进行了有 效性分析。基本结论是，对民营企业来说，这三种结构都不是最好的。 本章共分四节。第一节介绍了混合战略对策矩阵的分析方法。第二节 对财务监管制进行了有效性分析，并对财务监管制所隐含的两种观点 进行了批驳。第一种观点认为所有权与经营权分离，即意味着所有者 除了分享股利之外，其他事情都应交给总经理。第二种观点认为取消 总经理对财务负责人的控制权就等于剥夺总经理应有的财务权限。第 三节对财务总监制进行了有效性分析；指出相对财务监管制，财务总 监制是一种进步。但对于民营企业所有者来说，还不是最好的。第四 节对会计委派制进行了有效性分析；并且分析了会计委派制在国有企 业中运用受到批评的原因，及其在民营企业中的适用性。进一步，笔 者剖析了民营企业所有者任用亲信掌管财务的合理与不合理之处。 第四章会计委派制与财务总监制的结合－总监委派制 3 本章结合财务总监制和会计委派制的优点提出了一种适用于民 营企业的财务治理结构——总监委派制，并对其有效性进行了论证。 值得注意的是，笔者深入探讨了财务信息系统的具体运行，以及财务 总监与总经理之间的信息传递问题。基本结论是，监督的专业化将有 利于提高信息的利用程度，提高总经理的信息决策能力。这种扁平化 结构将有利于企业的高效率运转。本章共分三节。第一节利用信息反 馈系统的原理对这种财务治理结构的完整性作了阐述。第二节介绍了 总监委派制这一治理结构，并对董事会与财务负责人之间的合同所应 具备的特征进行了描述。第三节对其运行过程进行阐述，最后对其有 效性做出总结。 第五章财务治理结构发展趋势 通过对国内外先进企业财务治理结构的介绍，我们发现，它们 的财务治理结构具有总监委派制的某些特征。例如：上海企业强调董 事会对财务负责人的提名权；美国通用汽车公司强调董事会对管理层 的监督职能；在长虹结构调整中决策执行人与决策监督人分立等等。 本章收集了国内外先进企业的公司治理结构模式，其中侧重对财务监 控体系的介绍。这些资料对本文所设计的财务治理结构提供了一种实 践性的支持