计量经济学模型论文历尽千辛万苦做成的WORD版.doc

中国外汇储备的计量模型 一个国家的中央银行和其他政府机构所掌握和能支配和外汇总额称为这个国家的外汇 储备。而外汇则是指一国对外结算所使用的外国货币（外币现金）或以外国货币表示的支付 凭证。这些凭证包括以外币支付的支票，汇票，期票，息票和其他有价证券，以及其他可在 国外兑换的凭证。 外汇储备是我国国际储备的主要形式。我国外汇储备规模在 1980 年以后有了很大的增 长，促进了宏观经济的稳定和发展。 一 、我国外汇储备的规模变化 1978 年以前，我国外汇储备年平均只有 5 亿美元左右，数量很少。国家实行的是封闭 经济条件下的计划经济，不倾向对外举债，也不吸引外资流入，对外贸易往来很少，外汇储 备的积累非常有限。当时国家实行“量入为出，以收定支、收支平衡、略有节余”的外汇政 策，所以，国家外汇结存只有很小的余额。 （1）1979——1993 年外汇储备变化 这一时期外汇储备开始增长，由于宏观经济管理的失控，外汇储备出现了大起大落情 况。1981 年，外汇储备数量为 27 亿美圆。1983 年，由于实行外汇留成制度和贸易外汇内部 结算价，刺激了出口，使外汇储备增加较快，达到 89 亿。1985 年后，经济出现过热现象， 进猛增，出口增长放慢。1989 年和 1990 年，为促进经济回升，国家曾两次下调人民币汇率， 推动出口增长，同时资本流入继续平稳增长。到 1991 年外汇储备翻了两翻，从 55.5 亿美圆 增加到 217 亿美圆。 （2）1994 年外汇体制改革。 1994 年，国家大幅度推进外汇体制改革，使外汇储备迅速增长。国际收支连年顺差， 外汇储备成倍增加。外汇储备从 1993 年的 212 亿美圆激增到 1997 年的 1398 亿美圆。 这一点也可从数据的变化中看出。 （3）总体分析 我国外汇储备的超常快速增加，在一定程度上也反映了现行汇率体制条件下，中央银 行对外汇储备丧失实际控制权，外汇储备的快速增长具有明显的被动性。在 1994 年外汇体 制改革前有很大部分外汇余额以留存形式存在，作为单位外汇存款。改革后，由于取消外汇 留成，进出口用汇和收汇全部采用银行销售汇，同时国家对外汇指定银行的结算周转余额实 行幅度比例管理，多余头寸，必须到中国外汇交易中心卖出，当外汇供大于求，央行就必须 全部吃进多余外汇，这成为近年来我国外汇储备增长的一个明显特征。 二、我国合理的外汇储备量的数学模型 （1） 中国外汇储备规模理论函数的前提假设 本文将使用多元回归与相关分析的计量方法建立我国外汇储备规模的函数，对我国外 汇储备规模进行分析。回归法对储备规模的分析是根据以往的一些数据得出当时储备的变动 模式，所以可假定过去时期内储备是适度的，而且储备的适度性在过去的变动趋势也适用于 将来的情况。 （2） 建立我国外汇储备规模函数应该考虑的变量 第一， 进口水平。 进口水平的提高，将导致储备持有额的下降，进口水平与外汇储备 - 1 -  呈反相关。 第二， 外商直接投资（FDI）. 我国资本项目的顺差大于经常项目顺差，所以仅从国际 收支平衡表分析，FDI 应是我国外汇储备的最主要来源。 第三， 货币供应量。 这里的货币采用广义货币 M2,外汇储备与货币供给呈现正相关关系。由于《中国 统计年鉴》里公布的 M, 数值是以人民币记的，所以必须按相应各年人民币兑美 元汇率将其换算成以亿美元为单位的数据。我国货币供应量与外汇储备的相关度极高， 用 E-views 计算的两者的相关系数为 0.99 correlation matrix RE M2 RE 1.000000 0.991555 MA 0.991555 1.000000 第四， 汇率。汇率决定了本币与外币交换的价格，所以它必然是影响外汇储备的一个 内生变量。我国汇率经历了几次大的调整，也构成了我国外汇储备几次大的剧 烈变动的重要原因。 第五， 对外借款（DEB）.对外借款一方面构成外汇储备形成债务性外汇储备的一部分， 同时它面临还本付息，也会影响外汇储备的规模。 外汇储备的构成决定了影响外汇储备的主要因素是进口水平，外商直接投资水 平和货币的供应量，对外借款和汇率水平。 （3） 确定模型的关系形式和参数的范围 经过散点图观察可知，外汇储备(RE) 与进口水平（M）大致呈线性关系,RE~M 1 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0  系列1 0 1000 2000 3000 4000 M  外汇储备(RE)与外商直接投资（FDI）成线性关系，RE~FDI;  3500 2 3000 2500 2000 1500 1000 500 0  系列1 0 1000 2000 FDI 3000 4000 5000 - 2 -