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ok 如何评判企业的获利、风险和发展能力
如何评判企业的
获利能力、风险和发展能力
经营管理决策对企业的获利能力有什么影响呢?初看起来这似乎是一个简单的问题——你只需把去年和今年的净利润加以比较就可以得到答案:如果净利润有所增加,表明管理者增强了企业获利能力;若净利润减少了,则表明管理者没能使企业获利能力增强。然而这种直接的比较并不能反映真实的情况。
现在设想有这样一种情况,企业通过销售量的增加获得了更多的利润。而为了扩大销售量,企业采取了以下措施:延长顾客的付款期限;增加存货以便满足经营需要。这样,仅注意损益表中的利润额就不能反映真相。销售额和利润的上升是以增加应收账款和存货为代价的,而这些增加额意味着营业占用了更多的资本。但资本是有代价的,所以资产负债表中较高的数额可能对公司经营不利。你需要了解的不是利润的增加与否,而是每一单位的占用资本创造的利润额有没有增加。
另外,如果是增加借款使利息费用上升,从而导致利润下降,那也不能断定公司的借款决策削弱了企业的获利能力。借款在一定条件下是有益的,否则,那些期望高水平获利能力的企业都不会取得外来借款了。我们认为,利润的增减,就其本身而言,并不能很好地反映公司的财务业绩。
我们以OS公
? 怎样衡量企业的获利能力;
? 决定获利能力的关键因素;
? 怎样分析企业整体获利能力的结构;
? 经营风险和债务筹资怎样影响着企业的获利能力;
? 怎样评价企业为扩大销售而筹资的能力。
1 衡量获利能力
每位经营管理人员都有他习惯的方法来衡量获利能力。这些方法通常是用以税后收益(净利润)为分子的比率为指标。例如:
(1) 用销售收入除净利润得到销售回报率(return on sales,ROS )(2) 用资产总额除净利润得到资产回报率(return on assets,ROA )(3) 用所有者权益除净利润得权益回报率(return on equity,ROE )。
销售回报率,或称销售利润率,通常用于评价管理者在销售环节的获利能力;
资产回报率,或称资产利润率,用于衡量企业利用资产获利的能力;
权益回报率或叫净资产利润率,是一种衡量企业的权益资本(即所有者资金)获利能力的指标。
依据公司管理者的不同职权范围,采取不同的衡量指标。销售经理更注意销售回报率;而部门经理,因为他负责该部门的资产,所以选择资产回报率衡量其获利能力;对于总经理来说,他关心的问题是公司为股东获利的能力如何,因此他最关注的是权益回报率。
这三种获利能力的衡量方法带来许多问题:它们之间存在什么关系?哪种方法能够最为全面地反映获利能力?管理决策怎样影响着获利能力?经营风险对获利能力有哪些影响?下面我们将对上述问题逐一阐述。
2 权益回报率
权益回报率(ROE)是评价获利能力的最全面的指标,因为它是企业一年全部活动和决策的最终结果。它不仅包括营业和投资决策,也同样包含了筹资和与税收相关的种种决策。下面介绍如何计算ROE,并解释把ROE作为最全面指标的原因。
2.1 计算权益回报率
权益回报率是站在所有者的角度来评价企业获利能力的指标。对他们的回报是企业的净利润。对于他们投资的回报率是税后利润或叫税后收益(EAT)与所有者权益的比率:
公式中的分母——所有者权益,可用期初值或期末值。一般情况下,最好选用期初和期末的平均值。在本章的举例中,为了便于比较OS公司三年的数据情况,我们均选用期末值作为比率的分母。
用表1和表2的收益和权益值可计算出,OS公司的权益回报率从1995年的10.9%EAT 700万美元/权益6 400万美元1997年的13.2%EAT 1 020万美元/权益7 700万美元 ROE 的增加呢?要回答这个问题,首先应搞清营业和筹资决策对权益回报率的影响作用。
表1 OS公司资产负债表
① 包括库存现金和银行账户中的用于营业活动的现金。
② 预付费用是预先交付的租金(在利润表中确认时,通常记入销售或管理费用)。
③ 1996年,没有处置或购置固定资产。1997年,为扩建仓库花费成本1 200万美元,并把原值900万美元的固定资产以其净值200万款以每年800万美元的速度偿还。1996年没有新的长期借款。1997年为扩3年表2 OS公司损益表
①公司没有利息收入,故净利息费用等于利息费用。
2.2 营业决策对权益回报率的影响
一般而言,营业决策包括购置或处置固定资产,管理公司的营业资产(如存货、应收账款)和营业负债(多指应付账款)。销售回报率(ROS)和资产回报率(ROA)不能恰当地表示企业营业活动的获利能力,因为它们是由净利润(税后收益)计算得到的。净利润是减除了利息费用(由筹资决策产生的支出)之后计算而得。因此ROS和ROA受到筹资决策的影响,所
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