人民币衍生产品.ppt

人民币衍生产品 汇率制度改革的前提条件：充足的外汇储备，国际收支持续顺差。2006年6月末我国外汇储备余额为9411亿美元。我国的外汇管制一直是针对外汇短缺的。包括1994年汇率制度改革的所在措施都是针对可能出现的超额外汇需求。但是从2002年以后，我国的外汇储备就已经不再是短缺，而是是不是过剩的问题了。 2002年5月1日，美国国会举行听证会，认为连续增加的贸易逆差影响了美国经济，这可能是人民币升值压力的最早起源。从1997年亚洲金融危机开始，中国政府就开始承诺人民币币值稳定，那时是承诺不贬值，后来开始承诺既不升值也不贬值。但是到2005年7月21日突然宣布改革，升值2%。让离岸市场上人民币NDF的交易商措手不及。 FT中文网报道，要想打消你对理性经济人的信念，只是看看拉斯维加斯和澳门的那些高楼就行了。它们表明，人们会一而再、再而三的用金钱追逐白日梦。如果你还需要更多的证据，那就看看那些利用无本金远期外汇市场做多人民币的人们，多年来遭受的损失吧。与拉斯维加斯和澳门的赌徒们不同，在这些人的赌注背后，有学术和政策学究的意见撑腰。日复一日，年复一年，分析人士不断声称，中国再也无力吸收美元，以阻止人民币兑美元的升值了。但中国做到了。银行也愿意向投机者出售人民币远期合约，不过，人民币远期合约体现出的升值幅度，总是高于合约到期时的实际结果，看涨人民币的人士总是不得不在合约到期时补足价差。 自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。同时，根据对汇率合理均衡水平的测算，人民币对美元升值2%，即美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币。自2005年7月21日我国人民币汇率形成机制改革方案实施以来，人民币产品创新的步伐明显加快。 （说明我国央行对金融宏观调控的能力显著增强，越来越向市场化方向靠拢）。 为什么选在7月中旬，则是基于胡锦涛主席9月份要访美，出席联合国的60周年庆典，由此市场预期中国应该在8月份升值；为了打击西方炒家的投机，所以中国就突然宣布在7月份升值；但是并没有一步生到位，仅仅是2％多的增幅，低于市场的期望值； 一、汇改一年新推法规一览(次序法规措施颁布时间) 1.　机构可保留50％~80％外汇收入2005－8－3??? 外管局将境内机构经常项目外汇账户限额，由现行的30－50％调高到50％~80％，其中境内机构上年度经常项目外汇支出占经常项目外汇收入的比例为80％以下的，其经常项目外汇账户可保留现汇的比例，由其上年度经常项目外汇收入的30％调整为50％；境内机构上年度经常项目外汇支出占经常项目外汇收入的比例为80％（含）以上的，其经常项目外汇账户可保留现汇的比例，由其上年度经常项目外汇收入的50％调整为80％。 2.提高因私购汇限额　　2005－8－3??? 出境时间在半年以下的，由等值3000美元提高为等值5000美元；在半年（含）以上的，由等值5000美元提高到等值8000美元。 3.　开办掉期业务　　2005－8－9??? 央行扩大人民币对外币远期业务银行主体，凡具有即期结售汇业务和衍生产品交易业务资格的银行，备案后均可从事远期结售汇业务，并允许获准办理远期结售汇业务六个月以上的银行，可对客户办理不涉及利率互换的人民币与外币掉期业务；此外，在现有的贸易、服务、收益三大类经常项目交易基础上，放开了包括经常转移在内的全部经常项目交易，另外增加部分资本与金融项目交易。 4.许诺开展远期外汇交易　　2005－8－10??? 允许符合条件的非银行金融机构和非金融企业按实需原则，参与银行间外汇市场交易，允许符合条件的银行间外汇市场参与主体开展银行间远期外汇交易，并允许取得远期交易备案资格六个月以上的市场会员开展银行间即期与远期、远期与远期相结合的人民币对外币掉期交易。 5.鼓励企业对外投资　　2005－8－17??? 将境内外汇指定银行为中国境外投资企业融资提供对外担保的管理方式，由逐笔审批调整为年度余额管理。将实施对外担保余额管理的银行范围由个别银行扩大到所有符合条件的境内外汇指定银行，将可接受境内担保的政策受益范围由境外中资企业扩大到所有境内机构的境外投资企业。 6.实行结售汇综合头寸管理　2005－9－22 ??? 将实行银行结售汇综合头寸管理，头寸限额的管理区间下限为零、上限为外汇局核定的限额，银行体系的总限额将有较大幅度提高，并明确综合头寸包括由银行办理符合外汇管理规定的对客户结售汇业务、自身结售汇业务和参与银行间外汇市场交易而形成的外汇头寸。 所谓结售汇综合头寸，是指外汇指定银行持有的因人民币与外币间交易而形成的外汇头寸，由银行办理符合外汇管理规定的对客户结售汇业务、自身结售汇业务和参与银行间外汇市场交易所形成。 ????我国