商业银行的管理理论—持续期缺口管理.ppt

持续期缺口管理 ?　概念 金融工具的持续期是指金融工具以现值方式收回其价值的一段时间，又称为“投资回收期” 持续期缺口管理 金融工具期限与持续期： 持续期缺口管理 k ∑ tPt /(1+i) t D= (1) ∑ Pt /(1+ i) t 式中D表示持续期， Pt表示t时刻的现金流量价值， t表示现金流量发生期距现在的时间， i表示金融工具 的到期收益率， k表示现金流量发生的次数。 例：计算下面债券的持续期。 一张债券面值为100元，期限5年，年息10%，每年付息一次，到期还本，则其持续期为： 持续期缺口管理 持续期与金融工具现值(PV)的关系 持续期缺口管理 由(1)(2)(3)式可推出： 持续期缺口管理 根据西方经济学中有关弹性的定义，金融工具现值的利率弹性可表示为： 持续期缺口管理 持续期缺口与银行净值的关系 持续期缺口管理 持续期缺口管理 持续期缺口管理 持续期缺口管理方法 公式(12)反映了持续期缺口、银行净值变动与利率变动的关系 持续期缺口管理方法举例 假设某银行刚开始营业，其资产负债值等于市场价值，该银行拥有两种投资资产，3年期的商业贷款，利率为14%；9年期的政府债券，利息为12%。它的1年期定期存款利率为9%，4年期CDS利率为为10%，股本为8000万。基本数据见下表。 持续期缺口管理方法举例 持续期银行股权价值变动分析 持续期缺口管理方法举例 假定此时各种利率上升1%，则资产与负债市场价值变动情况为： 持续期缺口管理方法举例 分析： * * 金融工具的期限是指金融工具的生命周期，从其产生开始一直持续到期为止的期间。 金融工具的持续期主要考虑的是该工具到期之前的全部现金流量特征，度量了金融工具的市场价值对利率变动的敏感性。公式为： D = [ 10 /(1+0.1) ╳ 1 + 10 /(1+0.1)2 ╳ 2 + 10 /(1+0.1)3 ╳ 3 + 10 /(1+0.1)4 ╳ 4 +110 /(1+0.1)5 ╳5 ] ÷ [ 10 /(1+0.1) + 10 /(1+0.1)2 + 10 /(1+0.1)3 + 10 /(1+0.1)4+110 /(1+0.1)5 ] = 4.17(年) k PV=∑ Pt /(1+i) t (2) 对公式(2)中的i求导，可得金融工具现值对利率变动的敏感度，即： dPV k tPt = 一 ∑ (3) d i t=1 (1+i) t+1 dPV (1+ i) = 一 D ╳ PV (4) d i 进而有： dPV d i =一 D ╳ (5) PV 1+ i i e = 一 D ╳ (6) 1+ i 公式(6)表明，金融资产的持续期越长，其现值对利率变动的弹性就越大，即对利率的敏感性就越大。 银行净值即股东收益，在会计上等于… 持续期与金融工具现值之间的关系决定了它对银行净值具有重大影响。 由公式(5)可得银行资产现值(PVA)、负债现值(PVL)与其持续期的关系： Δ PVA Δ i = 一 DA ╳ (7) PVA 1+ i Δ PVL Δ i