会计收益数据的经验评价-Ball and Brown.ppt

四、研究结果 1、基本研究结果 该文的假设全部得到了验证，并且统计检验结果都很显著。 正如可以从一个大的样本中预测到的一样，两种结果所揭示出的图形是一样的。 它们都证明了包含在每年的会计收益数据中的信息是有用的，因为如果实际收益和预期收益不同的话，市场通常就会朝着相同方向作出反应。  但是，收益报告中所包含的大部分信息在年度收益报告报出之前已经被市场所预测到了。 这是因为业绩指数的上升和下降至少从报告公布前的12个月就开始了并且会在之后持续大约一个月 ，而且它们绝对值也在单调增加，这种持续性表明了：市场在报告公布之前12个月就开始了对收益误差的预测，而且在之后的一整年都持续地、成功地做着这件事。  四、研究结果 2、研究结果补充 两个回归模型变量的结果没有大的区别，但变量3（naive模型）更适合具有负的预期失误的公司。 用现金流和非重复性项目前的净收入来替代年报中的会计收益数据进行了检验，发现效果没有用年报中的会计收益数据显著。 APIM存在向年度报告公布月后持续的趋向,其中收入预测误差信号和股票回报残差之间的关系可能在年度报告公布月后持续了2个月。经过分析,认为可能是交易成本的存在而造成的。 五、结论 作者认为年度收益报告虽然能提供新信息,但不能及时传递信息,因为其大部分内容能从更及时的信息（中期报告、非会计信息等）来源中获取。 五、结论 研究中的一些局限性 如没有考虑月末发生交易时股票价格同时变化、数据中存在误差、股价的离散性、“预计误差”模型的无效性、收益预期误差的系统偏差等。 五、结论 需要进一步研究的问题 如市场如何预测净收益的变化、中报或股利宣告的作用、中报与年报的成本以及未预期收益变化程度(不仅仅是符号)和相关股票价格调整程度的定量关系等。 An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers Ray Ball Philip Brown 会计收益数据的经验评价 一、引言 二、经验检验 三、数据 四、研究结果 五、结论 会计理论家们大体上通过会计实务与特定分析模型的相符程度来评价其有用性。这种会计分析模式可能仅仅由一些主张或断言组成，或者，它可能是一种经过严格推理的理论。 无论哪种情况，会计研究方法一直是将现行惯例和由模型推出的更为可取的操作或由模型推出的所有会计实践都应拥有的标准进行对比。这种方法的缺点是它忽视了世界上知识的一个重要来源，就是模型预测符合观测行为的程度。 一、引言 有会计学家认为,净收益数据仅是一系列程序运用到一系列事件后得到的结果,是不同质部分的累计,因此,净收益数据本质上不能被定义。 一、引言 一个争论：会计收益数据是否有用？ 作者认为争论原因在于没有经验数据的支撑，提出可从会计收益数据发布前后的股价走势来判断会计收益数据的有用性。 随后鲍尔和布朗综合了相关因素,确定用净收益数字的内容以及发布时间两项内容来共同验证会计收益数据的有用性。 一、引言 资本市场有效性假说: 在资本市场上总会有一些投资者愿意付出一定的时间和金钱来收集和分析有关信息以作出更优的投资决策,这些投资者比其他投资者有信息优势,在资本市场上的操作会让这些信息迅速反映在资本资产的价格中。 资本市场总体是有效且无偏的 二、经验检验和数据 根据这一理论作者认为：通过观测股票的价格波动与信息发布之间的联系,可以证明会计收益所反映信息是有用的。 本文将会计收益（未预期盈余变动）同股票价格（异常业绩指数）联系起来进行研究。 二、经验检验和数据 1、未预期盈余变动（盈余预测误差） 影响公司盈余的因素分为系统因素和特定因素。 系统因素影响所有的公司,这样某公司上一年的盈余和其他公司上一年的盈余,可以通过这种特定方式进行联系。如果这种联系是稳定的,可以将这种稳定的联系用固定的函数形式表现出来,此时可以根据其他公司的收益得到某一公司当年收益的条件期望。 二、经验检验和数据 未预期盈余变动=实际盈余的变动-预期盈余变动 2、异常报酬率（股票报酬率残差） 异常报酬率=实际报酬率-预期报酬率 二、经验检验和数据 小结 将未预期盈余变动为负值(即实际收