通信行业资本结构与成长性 关系实证——基于通信行业上市公司财务指标的面板数据.pdfVIP

研究与探索 Study And Explore 通信行业资本结构与成长性关系实证研究 ———基于通信行业上市公司财务指标的面板数据 重庆邮电大学 李 林 周 航 冉安平 一、引言 出现的MM理论为开端，该理论认为在不考虑公司所得税，且企业 资本结构，指企业中自有资本和债务资本的比例关系，反映总 经营风险相同而只有资本结构不同时，公司的资本结构与公司的 资产中有多大比例是通过借债来筹资的，可以衡量企业在清算时 市场价值无关，即企业价值与企业是否负债无关。修正的MM理论 保护债权人利益的程度，通常用资产负债率表示。企业的成长性， 引入公司所得税，认为更多的负责可以给企业融资带来更多的好 即在一定时期内持续发展能力，可以用来衡量企业价值增值程度， 处，因此，负债越大，公司的价值越大（冯丹，2008）。在国外，Titman 它反映着企业或者行业的未来。近年来，通信行业发展迅速，我国 和Wessels（1988）以抵押资产价值比例、企业成长性等实证检验了 信息通信业以远远高于同期国民经济的速度增长，基本形成了一 这些因素对资本结构的影响，发现成长性影响因素有影响，但是并 个世界级水平的信息通信网络，其中广播电视网规模位居世界第 不显著。而大部分学者通过对不同国家或者不同领域为对象建模， 一，固定电话通信网位居世界第二，移动电话网位居世界第三，数 发现资本结构影响因素会因国家或者领域不同而存在差异。在考 据和多媒体通信网络的发展速度也位居世界前列。把我国通信行 虑公司成长性问题上，财务指标分析采用了专门的分析工具和方 业上市公司作为我国通信行业发展的风向标，研究其发展潜力，能 法，通过全面评价企业财务状况的好坏、盈利能力的高低和偿债能 够对企业管理者分析我国通信行业上市公司与国内相关通信企业 力的大小，进而判断企业的发展能力。主要表现在盈利能力、偿债 的差距以及投资者判断上市公司是否具有增长潜力具有重要的参 能力、营运能力、成长能力等。 考意义。研究上市公司资产负债率与成长性的关系，能够更好地对 （二）国内成长性与负债率关系研究综述资本结构与公司成 我国通信企业优化公司价值增长要素、规避财务风险，财务绩效综 长性相关关系：（1）负债率与公司成长性呈负相关关系。沈根祥和 合评价、财务危机预警、以及成长性预测方面提供可靠性的帮助， 朱平芳（1999）以销售增长率为解释变量，发现企业的负债率和成 同时 “这些指标信息是投资者和债权人以及企业治理层和管理层 长性负相关。肖作平和吴世农（2002）以资产增长率为解释变量，研 等方面决策的重要依据”。 究的结果也支持这一结论。（2）负债率与公司成长性之间相关关系 二、文献综述 不显著。陆正飞和辛宇（1998）以企业的总资产变化率为解释变量， （一）资本结构研究综述 现代的资本结构理论研究以1985年发现企业的成长性与其负债比率负相关，但是相关关系不显著。 期投资理念逐渐增强等外部约束越来越强烈的同时，上市公司应 理结构和提高利润质量来增强我国上市公司股利分配的意识和股 重视自身经营业绩和利润质量状况对企业长期发展的重要性。上 利支付的能力。 市公司应不断进行创新，培育企业持续发展的能力，提高自身经营 和管理能力，增强产品竞争力，扩大市场占有率，从而不断提高自 参考文献： 身的盈利水平和利润质量。上市公司应重视企业长远利益，结合企 ［1］李欢欢：《论我国上市公司股利分配政策的问题及成因》， 业自身的特点以及企业的长远目标，理性地制定股利分配政策，对 《科技经济市场》2007年第3期。 投资者予以合理的回报，从而树立企业良好形象，促进企业长久健 ［2］彭云钦、李咏新：《完善上市公司股利分配政策的建议》， 康的发展。 《财会通讯》2008年第10期。 四、结论 ［3］翟少红、白俊：《新时期我国上市公司内部治理机制与股利 政策的相关性研究》，《北方经济》2008年第8期。 本文通过研究2006年至