金融工程第1章 金融工程概述.pptVIP

* * 1944年，Neumann 和 Morgenstern的效用理论描述了投资者风险态度，开始人们更广泛描述收益与风险的方法。 1952年，哈里?马柯维茨发表了著名的论文“证券组合分析”，为衡量证券的收益和风险提供了基本思路。在此之前，投资者对金融问题（包括投资风险）的认识几乎是定性的， Markowitz的理论使得人们对金融问题的认识开始了从定性到定量的转变。 1958年，莫迪利安尼（F.Modigliani）和默顿?米勒(M.H.Miller) 提出了现代企业金融资本结构理论的基石——MM定理，表明在一个完全市场，融资方式与公司的价值无关。 * * 20世纪60年代，资本资产定价模型（简称CAPM），这一理论与同时期的套利定价模型（APT）标志着现代金融理论走向成熟。 20世纪70年代，美国经济学家罗伯特?默顿（Robert Merton）在金融学的研究中总结和发展了一系列理论，为金融的工程化发展奠定了坚实的数学基础，取得了一系列突破性的成果。 * * 1973年，费雪?布莱克（Fisher Black）和麦隆?舒尔斯（Myron Scholes）成功推导出期权定价的一般模型，为期权在金融工程领域内的广泛应用铺平道路，成为在金融工程研究领域最具有革命性的里程碑式的成果。 20世纪80年代，达莱尔?达菲（Darrell Duffie）等人在不完全资本市场一般均衡理论方面的经济学研究为金融工程的发展提供了重要的理论支持，将现代金融工程的意义从微观的角度推到宏观的高度。 * * 1977 Richard Roll, Robert Geske Geske, Robert, Whaley 美式期权定价解析法 1978 William Margrabe 互换期权定价 1979 Cox Ross, Rubinstein 二项式定价 Richard Rendleman Rendleman, Brit Bartter , 利率期权定价 1983 Mark Garman Steven Kolkhagen 欧式外 汇期权定价 1986 Thomas Ho, Sang Bin Lee 期限可变的模 型 利率 结构均可变 1987 John Hull, Alan White, Louis Scott, James Wigging 研究波动率本身是一个随机过程 1990 Fisher Black 波动率为时变模型 * * 金融理论应用的几个发展阶段 60 年代以前 描述性金融阶段 60 年代～ 80 年代 分析性金融阶段 Markowitz 证券组合理论、 CAPM 、空间上分散风险（线性） 80 年代以后 金融工程阶段 主要代表性理论为期权 B-S的 定价时间上解决套期保值问题 （非线性）等 * * 1.2.3 金融工程的概念 芬尼迪（1988 ） ----最早提出金融工程学概念的学者 “金融工程将工程思维引入金融领域，综合地采用各种方法和科学方法设计、开发与实施新型的金融产品，创造性的解决各种金融问题。” * * （马歇尔）（1992 ） 对芬尼迪的概念作出了准确的概括，讲定义中的金融产品定义为广义的，不仅包括金融工具还包括金融服务。 * * 洛伦兹·格立茨(1995) 金融工程即是“运用金融工具重新构造现有的金融状况，使之具有所期望的特性(即收益/风险组合特性)”。 * * 综述金融工程概念 将工程思维引入金融领域，综合地采用各种工程技术方法和科学方法（数学模型、数值计算、网络图解、仿真模型等）设计、开发和实施新型的金融产品，创新性地解决各种金融问题。 ----宋逢明 * * 1.2.4 金融工程的应用范围 (Finnerty,1988) 新型金融产品和工具的开发 新型金融手段的开发 创造性地解决金融问题 * * Marshall,1992年从实务角度概括为： 公司理财方面 金融工具及交易策略 投资与货币管理方面 风险管理技术与手段 * * 1.3 金融工程的产品市场 1.3.1 金融衍生品 金融衍生产品是指依附于基础资产（underlying asset）而衍生出来的金融产品，包括远期、期货、期权和互换等基本衍生产品，以及由这些衍生产品复合而成