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管理视野 经 济 中、美创业板市场制度研究 宋亮（南京交通产业有限责任公司） 【中图分类号】F20 【文献识别码】A 【文章编号】1004- 7069 （2011）- 04- 0095- 05 一、绪论 而这些公司的发展对国民经济是具有巨大促进作用的。由此可见， 2009 年 10 月23 日筹备了十余年的创业板终于在深圳证券 核准制比较适合于证券市场历史不长、发展不成熟、投资者素质相 交易所正式举行了开板仪式，10 月30 日首批28 家公司挂牌上 对不高的国家和地区。 市。截止2011 年1 月17 日，深圳创业板已有上市公司163 家，总 我国的创业板市场也是实行的核准制。发行人必须按照中国 市值7008.62 亿元，流通市值 1937.35 亿元，平均市盈率71.33 倍 证监会的规定制作申请文件，由符合资格的保荐人保荐并向证监 【1】。 会申报。证监会在收到申请文件后5 个工作日内做出是否受理的 深圳证券交易所的创业板与美国的纳斯达克（NASDAQ）相比 决定；受理申请文件后，由具体的职能部门对发行人的申请文件进 较，深圳创业板与美国的纳斯达克（NASDAQ）有哪些不近相同的 行初审，然后提交创业板发行审核委员会进行审核。证监会依法对 地方？存在哪些问题？都是本文研究的重点。 发行人的发行申请做出是否核准的决定，并向发行人出具决定文 二、创业板市场综述 件。如果得到证监会核准准予发行股票后，发行人应当自核准之日 2.1 创业板市场的概念 起6 个月内发行股票，超过6 个月未发行的，该核准文件失效，发 创业板市场(Growth Enterprise Market,GEM)又被称作称二板市 行人必须经证监会核准后才能发行。 场、另类股票市场和增长型股票市场等，是与主板市场（Main Board 根据《规则》规定，在我国创业板上市的公司首次公开发行股 Market）相对应的概念，它特指主板市场以外的、专门为中小企业 票必须符合以下条件：（1）发行人是依法设立且持续经营3 年以上 和新兴企业提供融资渠道的新型资本市场，它主要依托计算机网 的股份有限公司。有限责任公司可以按原账面净资产值折股整体 络进行证券交易。它为风险投资(VC)、私募股权投资（PE）提供了有 变更为股份有限公司，持续经营时间从有限责任公司成立之日起 效的退出通道，对上市公司资产规模和经营业绩要求较为宽松，从 计算。（2）最近2 年连续盈利，最近2 年净利润累计不少于1000 万 而使很多公司很容易达到上市要求，但是其对信息披露和保荐人 元，且持续增长；或者最近1 年盈利，且净利润不少于500 万元，最 制度要求相当严格。 近1 年营业收入不少于5000 万元，最近2 年营业收入增长率均不 2.2 创业板市场的特点 低于30% 。净利润以扣除非正常性损益前后孰低者为计算依据。 创业板是资本市场重要的组成部分，它具有一般证券市场的 （3）最后一期末净资产不少于2000 万元，且不存在未弥补亏损。 共有特性，但更偏重于帮助中小企业、新兴企业发展筹资，是进行 （4）发行后股本总额不少于3000 万元。 投融资的重要场所。但是相对于主板市场而言，创业板市场又具 3.2 交易制度 有以下六大特点: 证券市场的交易组织方式主要有竞价方式和做市商制度两 （1）在创业板市场上市的公司大多是中小企业或是从事高科 种。我国证券市场起步较晚，市场上比较成熟的券商还不能达到做 技业务，往往成立时间比较短，规模比较小，盈利性一般体现不足， 市商的要求，所以采取的是竞价方式：即由交易所接受买卖报价并 但企业具有较高的成长性和成长空间； 为其撮合成交。 （2）创业板市场设置的上市条件与主