CPA《财务成本管理》刘成举 习题班 第9章 第一段CPA《财务成本管理》刘成举 习题班 第9章 第一段.pdf

第九章 期权估价 主讲老师：刘成举 【考点1】期权概述 【例题·单选题】 期权是指一种合约，下列表述不正确的是( ) 。 A.合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产 的权利 B.期权出售人应拥有标的资产，以便期权到期时双方应进行标的物的交割 C.期权是一种特权，持有人只有权利没有义务 D.期权合约至少要涉及购买人和出售人两方 【答案】B 【解析】期权出售人不一定拥有标的资产。期权是可以“卖空”的。期权购买人也不一定真 的想购买资产标的物。因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差 补足价款即可。 【例题·多选题】 下列属于美式看跌期权的特征的是（ ） A.该期权只能在到期日执行 B.该期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行 C.持有人在到期日或到期日之前，可以以固定价格购买标的资产的权利 D.持有人在到期日或到期日前，可以以固定价格出售标的资产的权利 【答案】BD 【解析】A 选项是欧式期权的特征；C 选项是美式看涨期权的特征。 【例题·多选题】 下列有关表述中，正确的是( )。 A. 期权出售人不一定拥有标的资产 B. 期权是可以“卖空”的 C. 期权到期时出售人和持有人双方要进行标的物的实物交割 D. 双方约定的期权到期的那一天称为“到期日”，在那一天之后，期权失效 【答案】ABD 【解析】期权出售人不一定拥有标的资产，期权是可以“卖空”的，期权购买人也不一定真 的想购买标的资产，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款 即可，所以A 、B 正确，C 不正确；期权有到期时间，到期后失效，所以D 正确。 【考点2】期权的到期日价值和净损益的计算 【例题·单选题】 看跌期权出售者收取期权费5 元，售出1 股执行价格为100 元。1 年后到期的ABC 公司股票 的看跌期权，如果1 年后该股票的市场价格为120 元，则该出售该看跌期权的净损益为（ ） 元。 A.20 B.-20 C.5 D.15 【答案】C 【解析】由于1 年后该股票的价格高于执行价格，看跌期权购买者会放弃行权，因此，看跌 期权出售者的净损益就是他所收取的期权费5 元。 1 【例题·单选题】 有一项看涨期权，标的股票的当前市价为20 元，执行价格为20 元，到期日为1 年后的同一 天，期权价格为2 元，若到期日股票市价为23 元，则下列计算错误的是（ ） A.期权空头价值为-3 元 B.期权多头价值3 元 C.买方期权净损益为1 元 D.卖方净损失为-2 元 【答案】D 【解析】买方（多头）期权价值=市价-执行价格=3 （元），买方净损益=期权价值-期权价格 =3-2=1 （元），卖方（空头）期权价值=-3 元，卖方净损失=-1 元。 【例题·单选题】 某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为30 元，期权均为欧式期权，期限1 年，目 前该股票的价格是 20 元，期权费（期权价格）为 2 元。如果在到期日该股票的价格是 15 元，则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期收益为（ ）元。 A.13 B.6 C.-5 D.-2 【答案】B 【解析】购进股票的到期日收益=15-20=-5 （元），购进看跌期权到期日收益= （30-15）-2=13 （元），购进看涨期权到期日收益=-2 （元），购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合 的到期收益=-5+13-2=6 （元）。 【例题·多选题】 有一项看涨期权，期权成本为5 元，标的股票的当前市价为50 元，执行价格为50 元，到期 日为1 年后的今天，若到期日股票市价为65 元，则下列计算正确的有（ ）。 A.多头看涨期权到期日价值为15 元 B.多头看涨期权净损益为10 元 C.空头看涨期权到期日价值为-15 元 D.空头看涨期权净损益为-10 元 【答案】ABCD 【解析】多头看涨期权到期日价值=Max （股票市价-执行价格，0 ）=15 （元）；多头看涨期 权净损益=到期日价值-期权价格=15-5=10 （元）；空头看涨期权到期日价值=-Max （股票市价 -执行价格，0 ）=-15 （元）；空头看涨期