2011高送转股票特征总结.doc

高送转股票特征总结 一、高转送股票（指每10股转送5股以上）具备的特征： 每年一季度，A 股市场都有追捧高送转概念股票的倾向。主要是因为投资者看好高送转股公司的成长性，以及高送转反映了管理层具有较强的市值管理冲动，由此带来股价的“填权效应”。研究表明，高送转公司具备“三高”特征： 1、高积累（丰厚的资本公积和未分配利润）：这是高送转的物质基础。从历史上看，三季报每股资本公积与未分配利润之和越高的上市公司，在当年年报中实施高送转的概率也越大。 2、高股价:由于股价过高往往意味着单手的市值偏高，这会制约股票的参与度和活跃度，不利于上市公司持续地进行市值扩张，因此很多股价较高的公司愿意通过高送转的方式摊低股价，进而增强股票的流动性。从过去三年的情况来看，年末每股股价在40 元以上的上市公司有一半以上都会在当年年报中实施高送转。 3、高业绩（每股收益和每股收益增速都较高）:一方面，较高的每股收益和较快的业绩增速是上市公司能够持续高送转的保障；另一方面，上市公司在高送转后为了尽快实现市值扩张，也愿意释放出较好的业绩以催化“填权效应”。从过去三年的情况来看，年报每股收益大于0.8 元的上市公司在当年年报高送转的概率接近40%，而年报业绩增速在60%到80%之间的上市公司在当年年报高送转的概率也远高于其他上市公司。 近六年来，年报高送转（十送（转）五以上）的股票在一季度均取得了显著的超额收益。 高转送股票超额收益（1月、1季度） 2005 2006 2007 2008 2009 2010 1月 3.75% -0.38% 13.03% 8.75% -3.28% 2.04% 1季度 8.27% 6.17% 27.35% 12.89% 6.66% 9.06% 从统计结果可见，高转送股票在1季度所获的超额收益的概率相当大，而且超额收益的绝对值也相当高。 二、各项指标最终高转送的概率及打分体系的构建 1、高积累（三季报资本公积+未分配利润）：用JL表示 每股JL（元） 大于7 6-7 5-6 4-5 3-4 2-3 1-2 小于1 高转送 概率（过去三年） 49% 45.52% 42% 22.75% 21% 15.75% 8.75% 1.75% 得分 28 26.01 24 13 12 9 5 1 注：得分的计算见下文的“其他区间得分的计算方法”，但先别焦急，可先搁置不理而往后看。 2、高股价： 股价 大于50 40-50 30-40 20-30 10-20 小于10 高转送概率（过去三年） 54.12% 58.9% 36.4% 27.7% 12.1% 1.73% 得分 31.24 34 21 16 7 1 3、预测每股收益（预测EPS）：因为年报还没有公布，所以每股收益是预测值。预测所根据的标准是：朝阳永续一致预期数据（朝阳永续公司所推出的一致预期数据引擎，可以在以下网站/inv_gogoal/stockdetail.aspx查询） 预测EPS（元） 大于1.5 1-1.5 0.8-1 0.6-0.8 0.4-0.6 0.2-0.4 小于0.2 高转送概率（过去三年） 33.28% 34.78% 35.8% 27.51% 17.05% 10.23% 3.41% 得分 19.52 20.4 21 16.14 10 6 2 4、预测年度每股收益（EPS）增速：数据同样采取朝阳永续一致预期数据。 预测EPS增速 大于100% 80%-100% 60%-80% 40%-60% 20%-40% 10%-20% 小于10% 高转送概率（过去三年） 10.2% 17.29% 28.9% 22.25% 17% 11.9% 5.1% 得分 6 10.17 17 13.09 10 7 3 上述四个表格总结了每个指标的不同区间的高送转概率，如果某个股票都落在四个指标最高概率区间，那么该股的高送转概率自然就高，但每个股票都会落在四个指标的不同区间，所以应该建立一个综合体系去衡量个股高送转概率。上述指标最高概率区间如下： 指标 三季报资本公积+未分配利润 股价 预测每股收益 预测年度每股收益（EPS）增速 区间 大于7元 40-50元 0.8-1元 60%-80% 高转送概率（过去三年） 49% 58.9% 35.8% 28.9% 得分 28分 34分 21分 17分 如何构建权重（即得分）：49%+58.9%+35.8%+28.9%=172.6%，所以相对应：1、三季报资本公积+未分配利润（49%÷172.6%=28%，即28分），股价（58.9%÷172.6%=34%，即34分），预测每股收益（35.8%÷172.6%=21%，即21分），预测年度每股收益增速（28.9%÷172.6%=17%，即17分），全部加