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7、回售条款 回售条款是当发行公司的股票价格在一段时间内连续低于转股价格并达到某一幅度时，债券持有者有权按事先约定的价格将所持债券卖给发行公司的规定。 回售条款是投资者所拥有的一项期权。对投资者而言，是否要回售，取决于可转债价值和回售价格的大小。如果可转债价值大于回售价格，则投资者仍然会持有债券；如果可转债价值小于回售价格，则投资者就会选择回售。 影响回售权价值大小的因素有回售期限、回售价格、回售条件、股票价格波动率等。 8、转换调整条款和保护条款 转换调整条款也称为向下修正条款，是在发行可转换债券后，如果公司股票价格满足转股价格调整条件时，公司董事会有权在一定幅度内调整转股价格。有的还规定超过一定幅度需要股东大会通过。 六、资产证券化 定义：将那些缺乏流动性，但能够产生可预见现金收入的资产 (如住房贷款、学生贷款、信用卡应收款等) 出售给特定发行人，通过创设一种以该资产产生的现金流为支持的金融工具或权利凭证，进而将这些不流动的资产转换成可以在金融市场上出售和流通的证券的一种融资过程或融资方法。 资产证券化的参与者 一般而言，资产证券化的参与方包括： 原始债务人(Obligators) 原始债权人 (Originators) 特别目的机构 (Special Purpose Vehicle, SPV) 投资者以及专门服务人(Servicer) 信托机构(Trustee) 信用评级机构(Rating Agency) 担保机构(Guarantors) 承销商(Underwriters) 金融期权的交易 场内交易：期权交易在正规的交易所内进行， 交易的是标准化的期权合约； 场外交易：期权还有规模庞大的OTC，场外交易的是非标准化的期权合约。 期权品种：期权品种远多于期货品种。 由于有效期不同，同一种标的资产可以有好几个期权品种 ；同一标的资产还可以规定不同的协议价格而使期权有更多的品种，同一标的资产、相同期限、相同 协议价格的期权还分为看涨期权和看跌期权两大类。 期权的功能 套期保值： 1、杠杆功能 2、回避价格不利风险（等于保险） 3、不用追加保证金 4、固定的执行价格，损失期权费 投机：投机者更需要低风险、高收益 影响市场效率：期权是一种预期 期权交易与期货交易的区别P198 1、权利和义务 对于期权的买者来说，期权合约赋予他的只有权利，而没有任何义务。 作为给期权卖者承担义务的报酬，期权买者要支付给期权卖者一定的费用，称为期权费（Premium）或期权价格（Option Price）。 期权费视期权种类、期限、标的资产价格的易变程度不同而不同。 （相同的权利和义务） 期权交易与期货交易的区别（续） 2、标准化：期权灵活 3、盈亏风险：期货双方都是无限的 4、保证金：期权买者无需交保证金 5、买卖匹配 6、套期保值 罗伯特·默顿（Robert C. Merton，USA，Harvard University，Cambridge， MA， USA，1944 - ） 迈伦·斯科尔斯（Myron S. Scholes，USA，Stanford University，Stanford， CA， USA，1941 - ） 学术贡献：前者对布莱克－斯科尔斯公式所依赖的假设条件做了进一步减 弱，在许多方面对其做了推广。后者给出了著名的布莱克－斯 科尔斯期权定价公式，该法则已成为金融机构涉及金融新产品 的思想方法。 重要著作 The collected scientific papers of Paul A. Samuelson [F08-52/S193(3)] Continuous-time finance [F830/M575] 默顿 （美国） 斯科尔斯 （美国） 1997——默顿、斯科尔斯——期权定价理论 第二节 权证 一、权证的定义 二、权证与股票期权的区别 三、权证的基本要素 四、股本权证的稀释效用(Dilution Effect) 五、权证和股权激励计划 一、权证的定义 权证 (Warrants) 是发行人与持有者之间的一种契约，其发行人可以是上市公司，也可以是上市