上汽整体上市的台前幕后.doc

上汽整体上市的台前幕后 两年来,卜汽整体上市?址九年行!lk资舡m场的热题.I汽埘卜?…了了求 莨如徕,拒绝透露任何内蒜.受【l令,J小.0体L?l终十成功收刮ri美披 ;{}}来尼式脉的}f?J候J～ 上汽整体上市的台前幕后 受关注的上海汽车定向增发并整体上 田市方案日前已获中国证监会核准,这 意味着上汽终于实现了其整体上市之梦, 成为国内首家整体上市的汽车企业.自 2004年底上汽股份成立以来,经过两年的 一 系列运作,上汽整体上市终于成功收官. 几年来,上汽整体上市一直被广泛关 注,各种上市版本不胫而走.但整体上市步 履艰难,时间表一推再推,让人望眼欲穿, 走了一条坎坷曲折之路…… 头炮受挫 上汽集团的资本市场之路始于1997年 lJ月,其旗下公司G上汽(600104)在上证 所上市,这是一家以上海汽车齿轮总厂为 主体的零部件上市公司,盘子不算大.当时 的明眼人一眼即可看出,上汽决不会满足 于区区一二家零部件公司上市,不过是上 汽谋求整体上市前的投石问路.多年来,上 文/李永钧 汽一直在跃跃欲试,寻找整体上市的最佳时机.2004年4月,上汽集团总裁胡茂元首次在G 上汽股东人会上透露,上汽集团在考虑整体上市,方案大致有三种:一是在集团层面首先引 入战略投资者,实现股权多元化,之后再谋求整体上市tn.二是集团直接在海外上市,三是利 用现有A股上市,以资产重组的方式实现集团整体上市. 当时的背景是,上汽刚刚进人世界500强,对十在全球市场上尚处于幼年阶段的上汽集 团来说,未来的形势既让人欢喜也不容乐观.如何发展壮大?实现整体上市似乎成为上汽谋 求发展壮大的一条有效途径 2004年7月传来消息,上汽已确定第:方案一直接在香港上市,融资可达lO亿美元. 虽然当时汽车市场的颓势可能影响上市的时机和融资规模,但上汽集团还是将首次公开发行 提前到了2005年上半年.当时上汽新闻发言人在接受记者采访时表示,上汽集团上市事宜 在进行中,其他细节无可奉告.业内人士分析,上汽直接在香港上市是三种方案中最好的一 种,符合其做大做强,在三年内实现年产汽车100万辆跻身世界500强的战略目标.选择在 香港上市,不仅能让上汽集团在短期内获得更多的资金来源,也给外国基金经理提供了一个 直接参与中国汽车市场的机会.根据上汽集团的计划,可能使用募集资金来扩大生产,发展 自有品牌. 如果按照目前正常的途径,谋求集团在A股市场整体上市要3年以上.『而3年的时间, 对上汽集团来说太长了.相比较而言,在境外上市特别是香港上市,时间可以短一点.当时, 香港交易所修订了主板Ⅸ上市规则》.其中规定,市值达到4O亿港元的公司申请上市不需要 连续3年的盈利纪录,但需符合最近年度收益,股东人数等额外要求.毋庸置疑,这一规则 帮助上汽集团加快了上市步伐. 6I中国汽车市场January2007 料,正当业认定上汽整体上市有望 时,形势却来r个l8O度的人转弯,2004年 9月22日上汽集团董事长陈祥麟在北京举行 的世界工商协会峰会卜称,汽集团整体上 市计划可能在年内甚至明年都无-『上实现.比 原计划后退丁?人步,说明上汽的计划遇到 了麻烦,公开的理由是2004年下半年开始}H 现乘用车行业景气度下降,集团盈利能力下 滑等,使整体上市进程被延缓.但其中内幕 如何,上汽自然无可奉告. 其寅,只要分析一下上汽整体上市的来 龙去脉,就能发现事情并非想象中那般简单. 上汽要谋求集团整体上市,7己疑会使很多利 益纠纷.矛盾冲突暴露出来.在胡茂元透露 集团整体上市的设想后,就有人提出质疑, 上海大众,卜海通用是否会上市?如果随同 上汽集团起上市,势必存在着让出部分合 资公司的中方股权的问题,这样就会出现合 资公司巾91,所占总股比超过50%的情况, 这是与同家的汽卞产业发展政策不符的.如 果汽集团上部分资产中不包括}二海大众 上海通_}}{等优良资产,耶势必会降低上汽的 吸引力,难以达列良好的融资效果. 汽包括7家整车厂(上海大众,卜海通 用上汽通用五菱,上汽仪征,申沃客车,幸 福摩托,卜海拖内)和61家零部件供应商(绝 大多数为合资企J),l家上市公司上海汽车 (600104),销售收入和利润占整个集团经济 总最f1勺95%.合作伙伴分别有人众,通用,沃 尔沃,伟世通,德尔福等3()余家来自球的 牛业和零部什企.』一汽的体上市最 终将拿以上叼l5砦资产,如fH1理清这砦复杂的 中外产权关系,如何处理与A股上公it]的 资产关系,都将是极其细致而复杂的问题. 在这种情况下,对于上汽集团来讲,暂 不上市似乎是一个迫不得已的选择,卜汽整 体上市又变得扑朔迷离起来. 再度搁浅 2004年l2月3O同深冬第一场雪,上i, 集团股份有限公司(上汽股份)在上海展览 中心举行揭牌仪式.坐落在上海市成海路 4