伯南克的货币理论与量化.ppt

伯南克的货币理论简述 国际贸易班2011级 成平 伯南克的货币理论简述 1. 伯南克的简介 1953年12月13日出生于佐治亚州的奥古斯塔； 1975年获得哈佛大学经济学学士学位； 1979年获得麻省理工学院博士学位； 2006年2月1日接任格林斯潘出任美联储主席 2009年当选美国《时代》年度人物，当选理由：“处理金融危机措施得当，成功避免通货紧缩。” 伯南克的货币理论 2.伯南克的货币理论： 1.识别和量度真实融资成本，给大萧条以崭新的解释； 2.修改IS-LM模型，凸显信用市场的重要性； 3.以微观决策和观察事实为基点，探索货币政策传导机制； 4.货币政策和资产价格波动； 5.探索资产价格动荡之源，发现金融加速器机制； 6.全球储蓄过剩和美国经常账户赤字； 7.灵活的通货膨胀基准目标。 金融危机的非货币效果如何加剧大萧条之蔓延 识别和量度真实融资成本，给大萧条以崭新的解释。 《金融危机之非货币效果如何加剧大萧条之蔓延》 ,1983; 弗里德曼，施瓦茨的基于“货币效果”的观点,提出银行危机导致总体经济 A.银行危机 银行股东财富下降； B.银行危机 货币供应量急剧减少； 对此，伯南克提出了2个问题： A.货币效应如何影响真实经济？ B.货币供应量减少，数量上不足以解释总产出的持续下降。 金融危机的非货币效果如何加剧大萧条之蔓延 伯南克提出了金融危机的“第三条途径”； 由于金融资产市场不完全（伯南克是新凯恩斯主义的代表人物），大量的不同类型的贷款者和借款者之间要完成金融交易，必须借助市场创造（market-making）和信息收集（information-gathering）； 1930—1933年，金融体系全面崩溃，市场创造和信息服务的效率急速下降，由于真实融资成本大幅上升，许多借款者（尤其是家庭，农场主和小企业）发现融资非常昂贵，获得信贷极其困难。 1929—1930年经济下滑尽管严重缺不是史无前例，正是这种信贷紧缩将经济下滑变成长期的经济萧条。 一、金融崩溃：背景 1.金融机构的失败 美国银行体系主要由独立的、小规模银行构成，面对经济萧条极其脆弱； 金融恐慌： 美联储没有能力也不愿意承担暂时中止提现的责任。 金融危机的非货币效果如何加剧大萧条之蔓延 金融危机的非货币效果如何加剧大萧条之蔓延 2. 借款者无力偿款和破产倒闭 一般借款条约没有价格调整条款，因此通货紧缩必定大幅增加借款者的偿债负担。（通货紧缩的财富再分配效应）； 大萧条之所以严重，原因有2点： 1.通货紧缩时间漫长； 2.20世纪20年代，国内信用总量大规模扩张且覆盖到广大的经济领域。例如： 城市房地产抵押贷款； 耐用消费品进入大众 市场导致分期消费信贷大幅增长； 金融危机的非货币效果如何加剧大萧条之蔓延 二、危机如何影响信用中介或信用融通成本 伯南克认为1930—1933年的金融危机，除了经由货币供应量的渠道影响总体经济之外（弗里德曼货币途径），它还大幅降低金融服务的质量，尤其是信用中介或信用融通的质量，从而进一步加剧总体经济的衰退。 1.银行和债务危机严重破坏了金融体系的正常运转，从而提高贷款者和借款者之间信用融通成本 2.信用融通成本的上升与总体经济活动的关系 金融危机的非货币效果如何加剧大萧条之蔓延 1.银行危机对CCI的影响 银行体系所提供的真正服务是识别好的和坏的借款者。 CCI：即信用融通成本，银行将资金从最终储蓄者或贷款者手中，融通到好的借款者手中，所需要付出的成本。包括识别、监督、会计或审计成本，以及预期坏的借款者所造成的损失。 银行应尽可能采取合适的措施，力图让CCI最小。 1930—1933年银行困境导致了信用流通渠道非正常的巨大的变动。对银行的挤兑的恐慌导致客户大量提取存款；银行为谨慎起见，大幅提高准备金-存款比例；银行基于增加流动性高、能迅速贴现的资产；再加上实际发生银行破产垮台，迫使银行体系收缩其信用融通的功能。信用融通功能的下降，必然严重损害金融体系 的效率，大幅提高CCI。 金融危机的非货币效果如何加剧大萧条之蔓延 2.借款者破产倒闭对CCI的影响； 由于市场不是完美的，信息是不完全对称的，借贷双方不可能定力一个“事无巨细”的合同，这样成本（CCI）太高。因此，借贷双方倾向于签订一份简单的合约，如果破产发生的话，再通过第三方的介入，接受破产法律的判决。这是成本相对低的方法。 贷款者要求借款者抵押财产，可以一方面使贷款者风险显著降低，同时使借款者审慎的使用借款。这样便降低了CCI 在1930—1933年的债务危机中，借款者的抵押物价值相对债务负担的比例不断恶化，简单的、不细究具体情况的借贷合约面临越来越高的赖债风险，然而转向更复杂的合约形式涉及了许多其他成本。借贷者资不抵债必定提高了