商品价格继续修复-福盈集团.PDF

分析报告 周报 宏观与市场 商品价格继续修复 2017 年07 月04 日 星期二 【摘要】  工业企业利润：PPI 下行带动5 月增速下滑 分析师  6 月份官方、财新制造业PMI 双双回升 经济韧性增强 姜立钧 （Dennis） 首席分析师 本周生产稳中有降，商品价格有所修复。生产方面，发电耗煤增速回落， Tel：021810/811 高炉开工率下滑，浮法玻璃产能利用率和尿素企业开工率回升。价格方面， 原油、煤炭、铁矿、钢铁、有色、玻璃价格上升、水泥价格继续回落。库存 e-mail:dennis.jiang@ 方面，上游铁矿石库存高位回落，煤炭库存回升，中游钢铁库存回落，有色 库存普降，补库存力度较弱。需求方面，汽车销售稳中略降、房地产销售继 续负增长。 顾彬(Randal) 高级数据分析师 中国财新制造业PMI在短暂与官方PMI背离后，6月重归荣枯线50之上， Tel：021810/811 新订单、产出等主要分项均获改善，价格指数也重又扩张，显示当前制造业 e-mail:randal.gu@ 仍具韧性。 地址：长宁区中山西路1065 号中山广场 B 栋 1808 室 (200000) 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. RD Center 福盈商学院 上海市中山西路1065号中山SOHO广场B座1808室 一、宏观要点评论 工业企业利润：PPI 下行带动5 月增速下滑 1-5 月份规模以上工业企业利润同比增长22.7%，较1-4 月回落1.7 个百分点。其中5 月利润 同比增16.7%，较4 月回升2.7 个百分点。考虑到2016 年5 月份增速较低，5 月单月同比增速回 升或与基数效应有关。 国企与私企利润增速继续回落。1-5 月份，国有及国有控股工业企业利润同比增速53.3%，连 续三个月下滑。私营工业企业利润增速继续下滑，1-5 月份同比增速14.0%较1-4 月下跌0.3 个百 分点。 利润增速下滑或主要与PPI 加速回落有关。将工业企业利润增速分解为同期工业增加值增速、 PPI 增速、主营业务收入利润率增速。1-5 月份工业增加值同比增速6.7%，较1-4 月持平；PPI 累计 同比增速6.8%，较1-4 月回落0.4 个百分点，跌幅扩大；主营业务收入利润率6.05%，环比略升 0.1 个百分点，较去年同期变动8.2%。 上游行业利润增速高位回落，中游行业以回落为主。1-5 月上游黑色金属矿采选业、有色金属 矿采选业利润增速分别为83.7%、52.3%，较1-4 月均出现回落。中游行业中，石油加工、炼焦及 核燃料加工业、化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、非金属矿物制品业、黑色金属冶 炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业1-5 月利润增速回落明显，仪器仪表制造业利润增 速回升