国老我为什么买入晶科能源.PDF

国老：我为什么买入晶科能源？ 前言： 光伏的前生今世 近代太阳能利用历史可以从1615 年法国工程师所罗门·德·考克斯在世 界上发明第一台太阳能驱动的发动机算起。1954 年，美国贝尔实验室 研制成实用型硅太阳电池，为光伏发电大规模应用奠定了基础。 （贝尔实验室研发的第一块太阳能面板） (贝尔实验室研制出第一块太阳能板时的报纸） 但直至2000 年以前，太阳能还像金子一样昂贵，只有像太空卫星，空 间站这样的设备才用得起。 (太阳能面板用于卫星） 而这并不能阻止人类对光伏行业的研究和使用，这让我想起看《美国商 业大亨传奇》纪录片关于摩根和爱迪生这集时所讲述的事，一百多年前 爱迪生刚发明电和电灯时，那是极其昂贵的，最早的发电是在小摩根的 别墅地下室安装发电机组，庞大又昂贵，噪音特别大，也只有贵族才用 得起，但爱迪生的投资人小摩根有一个更大的梦想，一定要让人人都用 得起电灯，人类对电的普及使用正始于他这样一个梦想，而当年的爱迪 生通用电气公司正是如今的GE,市值2313 亿美元。 （纪录片中摩根第一次看见电灯） 我见证过光伏行业十年间的大起大落，这个行业在争议一直在快速发展， 不论是技术或新装机量，都远远超出行业最乐观者的预测。从来没有哪 个行业像光伏产业这样永远交织着希望与绝望。 这里曾经在十年内诞生过施正荣、彭小峰和李河君等3 位中国首富，光 速崛起，然后又迅速破产抑或深陷造假漩涡（摘自君临）。 （中国的光伏首富） 光伏、风电和电动车都是清洁能源，为何光伏龙头 $晶科能源(JKS)$ 估 值才四十多亿人民币那么低？9 年前光伏老大 $第一太阳能 (FSLR)$ 最高250 亿美元市值，老二尚德150 亿美元，当时光伏度电 成本5 块人民币，现西部0.5，这三个行业都是制造业，扩张期资本支 出都大，目前都有政府补贴，投资JKS 是机会还是陷阱？ 下面我从光伏行业发展的三个阶段来分析近12 年来光伏行业的变迁。 光伏发电发展经历了三个阶段： 一、全球的最早商业化应用是2001 年始在德国，西班牙等欧洲发达国 家，一直到08 年全球经济危机前，欧洲光伏需求占全球90%份额，生 产光伏所需硅料和主要生产设备也主要是欧洲厂家，而中国主要做加工 组装这个苦逼环节，这也就是当年中国所说的光伏二头在外。 (德国 Krughütte 光伏电站） 因为当时光伏发电成本折合5 元人民币，可以说是能源中的奢侈品，欧 洲人当年为何掏那么多钱补贴光伏？我想主要有二点，一是经济好了对 环境健康更为重视，在能源结构中更多采用光伏，风电等清洁能源，二 是决策者们相信光伏这个行业会从奢侈品进化到廉价能源与火电有竟 争力，通过前期补贴让更多企业参与进来在欧洲扶持光伏产业，很不幸 是给中国人摘了果子。 二、2008 年美国次贷引发全球经济危机后欧洲各国减少或停止对光伏 补贴，美国为走出经济低谷，大印钞票，也大力投资扶持制造业创造更 多就业机会，美国市场接力欧洲也大规模发展光伏，这时的光伏度电成 本应降至2 块人民币，但中国还是用不起啊，一直到2012 年，欧美需 求占全球90%，光伏还是能源中的奢侈品，只有这种欧美土豪国家才用 得起，中国也只能试验性的做一些太阳电站项目。 （2012 年欧美为光伏主要市场） 三、2012 年欧美共同针对中国光伏企业双反，当年的光伏市场90%在 欧美，这对中国光伏企业来说真是毁灭性打击，导致尚德，赛维等光伏 企业倒闭，但他们的倒闭根源并不是在光伏业务本身，应是说他们死在 做硅料期货和投资上，在硅料高位时签了硅料大量长单和投资硅料生产， 通俗地形容就是做硅料期货爆仓了。 （多晶硅价格） 国内厂商吃过原高度依赖单一市场的亏，国内晶科，阿特斯等一线厂商 将业务扩展到国内、日本、中东、澳洲、印度等更多国家，而惨烈竟争 光伏组件价格大降，度电成本降至1 元左右，也让包括中国在内更多国 家敢开始商业化应用光伏。目前中国企业生产了全球80%光伏组件，不 论是技术还是生产效率都是全球最强的，也是新兴行业中国在全球最其 竟争力