夹层融资业务模式研究创新研究-中诚信托.PDF

C H I N A T R U S T R E S E A R C H 333333333333333 中诚信托研究报告-股权投资研究-专题报告 2017-10-18 夹层融资业务模式研究 创新研究 报告摘要 杨晓东 夹层融资(MEZZANINE FINANCE) 是指在风险和回报方面介于优先 高级研究员 yangxiaodong@ 债务和股本之间的一种融资形式。从收益的角度，夹层融资高于债权 010 融资，在固定收益的基础上可获得浮动收益，体现出股权的优点；从 投资风险角度，夹层融资低于股权融资，对投资人体现出债权的优点。 鉴于夹层融资及既有债权的现金流分配，同时也有股权的相对高 收益，可以获得双重收益来源，夹层融资能够为企业的扩张、杠杆收 购、债务重组及资本结构调整等提供融资支持同时，追求稳定的收益。 根据公司《关于实施降低贷款类集合信托占比相关措施的通知》 文件精神，以地产业务为切入点，以夹层融资作为股权投资的突破和 过渡较为适宜，逐步降低贷款类业务比重。建议公司从如下几个角度 开展夹层融资业务： 从业务领域来看，公司可深耕房地产业务。改变类银行的纯“放 贷”业务模式，逐步向综合运用股权、股债结合等多种方式运用资金 的业务模式转变；尝试并购业务机会。夹层投资凭借其灵活性优势， 可以根据并购的交易构架量身定制融资方案，为并购的推进提供充足 的资金支持；关注特殊机会投资。经济结构转型升级的大背景下，公 司的业务领域在深耕地产、基建等传统重资产行业的同时，重点关注 服务于符合产业升级方向的领域，以及不良资产处置、国企改革等特 殊机会领域。 从风控措施来看，通过资产抵押、强制执行公证、股权过户、信 用担保等手段保障投资安全。 同时，因夹层融资具有的股权性质，要求一定的主动管理能力， 通过董事会管理、预算管理、节点控制等方式适度介入项目运营管理。 请参阅最后一页的免责声明 1 中诚研究 目 录 1.夹层融资概况3 1.1 夹层融资的界定3 1.2 夹层基金4 1.3 夹层融资的市场定位5 1.4 夹层融资的发展历史7 1.5 国内夹层融资情况8 2.夹层融资的市场概况 10 2.1 夹层融资的应用 10 2.2 夹层融资的案例 11 2.3 信托公司夹层融资业务模式 14 3.公司夹层融资业务建议 17 3.1 夹层融资聚焦三大业务领域 17 3.2 完善风控措施 18