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516万亿美元 全球衍生金融交易合约泡沫杀伤力 2008年05月07日?02:20 第一财经日报 　　 ??? 通过金融树体系、系统金融学和金融生态学等，看似错综复杂的金融世界其实有着很强的规律性 插画/苏益 ??? 现代金融市场及其产品的复杂程度足以让任何监管者费解，无论是股神巴菲特还是美联储主席伯南克、美财长保尔森及美国的其他领导，他们都搞不懂这516万亿美元的衍生金融交易究竟是怎么回事 　　美国次债市场引发的全球经济衰退，正在被越来越多的事实所证明。 　　同历次金融危机一样，我曾事先多次发出预言和警示。针对这次全球性金融危机，早在2005年9月11日中国（上海）期货投资国际论坛上，我在题为“金融树演绎人民币汇率及中美金融”的演讲中曾指出：“金融树理论体系认为，地球是有生命的，是圆的，所以能转动，所以是全方位平衡的。因此，地球上的所有事物，也必须遵循地球的规律，也必须是平衡的，否则，灾难就有可能发生。根据金融树理论体系，美国这棵金融树树干的两侧严重失衡，这种严重失衡的状况若长期得不到修正，金融生态环境一旦发生变化，尤其是突发性根本变化，整棵树将有可能倒塌。从一定意义上看，美国的赤字，尤其是贸易不平衡，也是世界的赤字和世界的贸易不平衡。美赤字不减，可导致全球经济倒退、混乱及人民币大幅升值。” 　　如今，金融“沦陷”真的来了，针对这场“沦陷”的来龙去脉、前因后果、未来启示等，各国政府、监管部门及从业人员需要一个系统和清醒的认识。 　　金融危机前因 　　美元地位受挑战 　　其实，大多数人都明白，次债只是这次危机的导火索，只是美国这棵金融树上的一个分枝，即使这个枝杈不断裂，其他枝杈，如信贷市场、对冲基金、衍生证券、国债期货、个贷等也有可能断裂。一个枝杈断裂，得不到及时修复，将可能导致整棵树的倒塌。近年来，不断膨胀、失控的美国巨额赤字及金融泛滥，已经使得美国这棵金融大树严重失衡，不堪重负。人们之所以看不到这棵大树的严重失衡，原因是美国政府用未来和别国的钱硬把它支撑起来。如果美元能够继续保持其作为全球贸易、金融及外汇储备的唯一货币的地位，及美国这棵大树上的任何分枝不出现断裂，那么这种现象仍然可以维系。 　　然而，上述第一个先决条件发生了根本性变化，即，维系了半个多世纪的唯我独尊的美元地位终于被撼动了；第二个先决条件也出现了严重问题。从宏观上看，这次危机的根本原因，是在经济全球化的背景下，美国政府错误的经济和贸易政策的结果。从金融生态看，近年美国这棵金融树的生态环境持续恶化与全球经济的本质性变化是这次危机在所难免的结果。 　　只重细节不重系统 　　危机发生的根本原因 　　尽管金融资产和体系的属性决定了金融的高风险性质，但这并不意味着金融风险就一定会发生，风险会不会发生主要取决于从业人员的素质和驾驭风险的能力。由于管理和技术水平非常有限，当初的农业经济只能是靠天吃饭，经常是十种九不收，风险更大。现在由于科技、管理水平的提高，农业经济的风险已大大降低。同样，对不会开飞机的人而言，飞机的巨大风险是不言而喻的。现代金融已经发展到我们人类几乎无法驾驭的地步。 　　遗憾的是，尽管世界上会计师事务所、审计师事务所、风险评估及管理机构、经济预测机构等比比皆是，并时时在对企业、行业和国家的经营状况、风险及未来走势进行预测和评估，但他们在预测、防止系统风险和金融危机等方面几乎不能发挥应有的作用。这就是为什么危机不断发生的重要原因之一。 　　频频发生的金融危机总是不断地给企业、国家及全球经济带来致命打击。其根源在于从业人员不了解金融的属性、生态体系和系统性——三个最为关键和核心的部分。造成这种现象的根本原因是，面对看似错综复杂、盘根错节的金融世界，现有的金融知识、金融教育不成体系、严重过时、与客观实际脱节、支离破碎。比如，此次危机的导火索是房地产抵押公司，然而它却给金融领域的几乎所有市场和机构，如银行、投资银行、证券公司、保险公司、私募基金和股票市场、对冲基金、债券市场、期货市场、原材料市场、外汇市场等带来了沉重打击。这就是金融的属性、生态体系和系统性的具体体现。 　　然而，世界上几乎没人真正通晓包括会计、财务、所有金融市场和产品在内的系统金融知识和规律。这就是为什么华尔街能在细节和个别风险方面做得比较好，而面对系统性风险时，总是看走眼，甚至是束手无策。 　　通过金融树体系、系统金融学和金融生态学等，看似错综复杂的金融世界其实有着很强的规律性。同上次网络泡沫危机一样，这次全球金融“大震荡”，不仅是不成体系的全球金融体系的失败，而且是会计准则和财务报告的失灵及企业经营目标的误导。 　　基于账面（历史）价值的会计准则和财务报表根本无法实现它的目标——准确、客观、及时地反映真实价值和现状，比如，待报表出来时，生米已经煮成熟饭，一切已经晚了或者完了；任