均衡利率的决定均衡利率的决定.ppt

第三节 均衡利率的决定 分析IS 时，假定r已知。果真如此？NO！r取决于…… 一、货币的需求和货币的供给共同决定利率 利率决定投资，并进而影响国民收入，然而，利率本身又是怎样决定的呢？ （一）古典学派的观点 投资与储蓄都只与利率相关，投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数（即利率越高，人们越愿意储蓄，从而储蓄越多，)当投资与储蓄相等时，利率就得以决定。 一、货币的需求和货币的供给共同决定利率 （二）凯恩斯的观点 他认为，储蓄不仅决定于利率，更重要的是受收入水平的影响；收入是消费和储蓄的源泉，只有收入增加了，消费和储蓄才会增加；收入不增加，即使利率提高，储蓄也无从增加。如若不知道收入水平高低，就无法建立储蓄与利率的函数关系，而如果不能确定储蓄函数，也就不能确定利率，从而也不能确定投资水平和国民收入水平。凯恩斯提出，如果利率不是由投资和储蓄的对比关系决定，而是由别的因素决定，则投资和收入的决定问题就有可能得以解决。他认为，利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的供给量和对货币的需求量所决定的。货币的实际供给量（用m表示）一般由国家加以控制，是一个外生变量，因此，决定利率的主要是货币的需求。 二、货币需求函数和货币需求曲线 （一）货币的需求 1、含义 （1）一般含义：是人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需要。 （2）特指（L） 流动偏好（Liquidity Preference）。人们出于交易动机、预防动机和投机动机，把不能生息的、流动性最强的货币保存在手边。（为什么需要货币？） 二、货币需求函数和货币需求曲线 （二）持有货币的机会成本 西方学者认为，人们在一定时期所拥有的财富的数量总是有限的，他们都必须决定自己以何种形式来拥有财富。人们如果以货币形式拥有财富的比例越大，则他们以其他资产形式拥有财富的量就越少，拥有其他资产形式（如证券、实物资本等）预计能带来较高的收益，会使他们减少对货币的需要。因此，不管人们持有货币的动机多么强烈，都得仔细权衡以货币形式保存财富所花的成本。 对于一个想借款的人来说，利息就是他为获得一定量货币所必须支付的价格，而对一个货币持有者来说，利息则表示他持有货币的机会成本，即持有货币就得不到的利息收入。 第三节 均衡利率的决定 （三）货币需求动机 1、货币的交易需求（交易动机） ：指个人和企业为了进行正常的交易活动而对货币的需要。产生的原因是收入和支出在时间上不同步性。交易需求量取决于（1）收入与支出的时间间隔：间隔越长，对货币的交易需求越大。（2）收入的大小。 2、货币的预防（谨慎)需求（谨慎动机或称预防性动机）：为了预防意外支出和收入延迟而对货币产生的需求。产生的原因是未来收入和支出的不确定性。对货币的预防需求量主要取决于（1）未来收入与支出的不确定程度；（2）收入的大小。 总结：L1=交易需求＋预防需求=L1（Y）=kY K——货币需求对收入变动的敏感度。 3、货币的投机需求（投机动机） 关于货币的精彩描述 “金子！黄黄的，发光的，宝贵的金子！ 只这一点点儿，就可以使黑的变成白的，丑的变成美的，错的变成对的，卑贱变成尊贵，老人变成少年，懦夫变成勇士。吓！你们这些天神呀，为什么要给我这东西呢？嘿！这东西会把你们的祭祀和仆人从你们的身旁拉走；把健汉头颅底下的枕垫抽去；这黄色的奴隶可以使异教联盟，同宗分裂；它可以使受诅咒的人得福，使害着灰白色的癫痫的人为众人所敬爱；它可以使窃贼得到高爵显位，和元老们分庭抗礼；……” 3、货币投机需求 （1）含义：为了抓住购买债券的有利时机而在手边持有一部分货币。 （2）分析前提：人们一时不用的财富以两种形式存在——货币、债券。 （3）是因为人们想利用利率水平或有价证券价格水平的变化进行投机。预计债券价格将下跌（即利率上升）而需要把货币保留在手中的情况，就是对货币的投机性需求。有价证券价格的未来不确定性是对货币投机需求的必要前提，这一需求与利率成反方向变化。 （4）分析过程：利率高→ 债券价格低→买进债券、 抛出货币→L↓。反之亦然。 （5）结论：投机需求是利率的函数。L2=L2(r)－hr h—货币需求对利率的敏感度 （6）极端情况： A、现行利率过高→预期利率只能下降→预期债券价格只能上升→用所有货币去买债券→L2=0 B、现行利率过低→预期利率只能上升→预期债券价格只能下跌→抛出所有债券而持有货币→L2=∞，此时出现“凯恩斯陷阱” 二、货币需求函数和货币需求曲线 （四）流动偏好陷阱 1、对利率的预期是人们调节货币和债券配置比例的重要依据。利率越高，货币需求量越小。当利率极高时，这一需求量等于零，因为人们认为这时利率不大可能再上升，或者说有价证