2010-2012年度中国连 锁-零售业投资空间和趋势分析报告.docVIP

2010-12年中国连锁-零售业投资空间和趋势分析报告王方剑 1.???? 本报告中的“投资”，特指VC/PE机构等财务投资人的投资行为，不是指自然人、 产业资本的投资行为；本报告及其表格中的“连锁企业”，包括有连锁销售终端的“产销一体化”企业。 2.???? 本报告中的连锁业资本事件为笔者不完全统计。 尽管笔者扎根连锁、零售、消费行业多年，并竭尽全力通过公开渠道和内部渠道跟踪、 搜寻连锁业发生的资本事件，但一定没有对已经发生的资本事件实现“全覆盖”（国内连锁业发生的一些资本事件，并未公开披露）。如果读者和业界人士发现有遗漏的资本事件，欢迎提供信息，请把资本事件的基本信息（交易双方、交易时间、交易金额和交易方式等）发送至wjh3@即可。 3.???? 本报告中对国内连锁业投资空间和投资趋势的解读“只能点到为止”。 在对外公开发表之前，本报告经过了笔者所在公司的“审读”和本人的精炼和压缩。鉴 于公司商业秘密和同业竞争的考虑，本报告原稿中对涉及到潜在投资目标企业的详尽叙述部分，未能呈现给读者和业界人士，敬请谅解。 ? ? ? “果园中的熟果子已经被摘得差不多了，但勤劳的园丁仍然会在果园中有不错的收获”。 ——当这句话从脑海中冒出来时，笔者认为这是2009年底2010年初国内连锁-零售业投资空间和投资趋势最形象、最准确的写照。 中国连锁-零售业就像一片大果园，不同的行业中的企业就好像不同种类、不同大小的果树。在2001年互联网泡沫破灭以后，国内外VC/PE投资机构掉转方向，转向了传统行业，看到了国内连锁业这片果园，经过2002-2009长达8年的疯狂采摘之后，大树上显眼处、距离地面近的“熟果子”（Low hanging fruits）已经被摘得差不多了。面对国内连锁-零售业这片果园，国内外VC/PE投资机构都在思考一个问题：这片果园还有收获机会吗？ 笔者的回答是：有，当然有，尽管没有原来那么容易。 做出这样的判断，笔者基于自己长期关注国内连锁-零售业的8年时间以及在医药零售集团多年的从业经历：梳理一下这8年内连锁-零售业已经发生的投资事件，想想市场和消费者丰富的产品和服务需求——可以说，在连锁、零售和消费这个方向上，投资人还是可以有大作为的！ 大树上泛红的、容易摘到的果子，都已经被摘去了，并不代表整个果园没有收获的机会了。在大树的叶子背后、在旁边的小树上，或许悬挂着正在从青涩变黄变红的果子，哪位园丁再辛勤一些、再耐心一些，多浇一些水，多施一些肥，多奉陪几个阳光日子，果实就会属于他。 ? ? IPO前的私募股权投资： 不同行业仍有不同轮次的投资空间（标题） ? （一）餐饮业 2002-2009年VC/PE投资国内餐饮连锁企业事件，详见表1。 在未来1-3内，VC/PE投资国内餐饮企业的投资空间和趋势为： 在火锅这个细分市场，国内目前已经有1家在香港上市，有至少3家获得风险投资，但仍然是有投资机会的。因为证券市场的接纳标准和VC/PE机构的投资标准并不一致，VC/PE机构更愿意挑选行业的第一阵营企业进行投资，而证券市场会接纳那些符合相关标准和成长性的企业（比如国内空调业已经有多家上市公司，但志高空调同样可以上市）。关键看能否找到像小肥羊一样把火锅当做事业来做的火锅餐饮企业和企业家。 2009年底，我看到1家火锅类连锁企业，并和这家企业老板深入交流过几次。该品牌在全国有近200家连锁店，可惜直营店只有不到10家，盟主公司的营业收入在3000万元人民币左右。这家企业如果能先收购、整合几十家加盟店，把优质加盟店的经营业绩合并到盟主公司的财务报表中，是一家非常不错的、值得投资的餐饮连锁企业。 类似真功夫、老娘舅的企业，国内应该还能出来几家。一些潜质比较好的中餐快餐连锁企业在成为全国性龙头企业、区域性龙头企业的过程中存在着值得投资的机会。 我看到过1家中餐快餐连锁企业，该企业的“事”不错，业务非常容易快速扩张，之所以到目前还没有和资本成功对接，主要是人方面的因素。当然，解决人的因素并非完全不可能。 国内如此之大的商务餐饮市场，只有湘鄂情和俏江南两个品牌，远远不够，存在着很大的发展潜力和投资空间。 中式特色餐饮的问题在于“特而不快”，如果能迈过“快”和“标准化”这一关，中式特色餐饮的投资机会难以估量。 我看到过1家中式特色餐饮企业，该企业的产品没有问题，它的问题在于该公司拥有四个品牌，以目前该企业的实力，无法同时做好四个品牌，如果能进行战略聚焦，集中资源和精力，我非常看好该企业的市场前途和未来。 ? 表1? 2002-2009年VC/PE投资国内餐饮连锁企业事件 项目方/卖方 投资方/买方 投资金额 投资时间 所在业态或细分市场 火? 锅 ? ? ? ? 小肥羊连锁餐饮 欧洲3i集团和普凯基金 2500万美元 2006年6月 ? 重庆小天鹅连