2010上半年食糖市场回顾及下半年行情展望.docVIP

2010上半年食糖市场回顾及下半年行情展望一、?? 上半年价格走势回顾 ??? 如图所示，近半年我国食糖市场价格走势大概可以分为三个阶段：一季度冲高回落，二季度横盘整固，三季度稳步走高。 ??? 一季度：货币政策转向、外盘坠落，国内糖价冲高回落 由于2008/09、2009/10年度我国连续两年食糖产量偏少，而全球食糖市场也在这两年遭遇供不应求的局面，库存不断降低，从2009年下半年开始，在利好的基本面及大量投机资金的积极推动下，国内食糖价格开始一路走高，南宁现货糖价由3500-4000元/吨的区间一度冲高至5500元/吨的历史高位，半年最高涨幅超过50%，期货价格更是一度挑战6000元/吨的高价。 ??? 糖价冲高，一方面与供求紧俏有关，但暴涨的过程也有游资炒作的身影，这与2009年国家为刺激经济实施极为宽松的货币政策不无关系，极为充裕的流动性参与炒作，使得糖价的上涨过程中金融属性压倒了商品属性，逐渐累积了泡沫。但在2010年初，随着经济形势向好的信号不断显现，国家货币政策转向的迹象开始出现，随着央票利率的上行及央行上调准备金率的到来，1月份糖价在高位出现回落。而到了3月，随着巴西提前开榨的消息传来，全球食糖供应紧张的预期得到缓解，国际糖价开始从接近30美分/磅出的高位坠落，一个月的时间价格接近腰斩，国内糖价也重新回到理性的价位，价格回到4800-5000元/吨的区间。 ??? 二季度：春旱导致减产、种植困难，外盘表现低迷，国内糖价横盘整固 ??? 今年开春的气候对我国的糖料种植极为不利，去年的秋冬连旱延续，广西、云南在春季时旱情达到顶峰，部分地区甚至达到百年不遇的级别，极大的影响了两地的食糖生产和糖料种植，2009/10年度的食糖生产受到冲击，最终产量仅为1070万吨，同比下降173万吨之多，而严重的旱情也对新年度的糖料种植构成威胁，虽然糖厂、蔗农积极性很高，但下一年度的产量预期还是不断下调，新年度的生产情况也不容乐观，这些都为糖价提供了支撑。 ??? 但在国内食糖供应紧俏支撑糖价时，国际上巴西、印度不断传来增产的消息，国际糖价表现低迷，基本在14-16美分/磅处低位徘徊，国内市场进口预期大增，对糖价构成压制，因此国内糖价并未能因产量预期下调而走高，更多的在4800-5000元/吨的区间横盘整固。 ??? 三季度之初：需求显现推动外盘，国内糖价稳步走高 随着三季度的到来，国际上一些低库存的食糖消费国家纷纷采取动作补充库存，加之中东地区斋月用糖高峰的到来，国际糖市出现季节性的需求高峰，偏偏在这个时候，全球最大的食糖出口国巴西因降雨导致港口堵塞，排队在主要出口港等待食糖装运的船只每周都不下百艘，巴西食糖外运受阻直接导致了国际糖市出现阶段性供不应求的局面，也刺激了国际糖价企稳反弹，由14-16美分/磅的一路反弹至18-20美分/磅的区间，上涨幅度接近25%。外盘不断走强，为本就供求紧俏的国内糖市打开了上行的天花板，现货价格再度回到5200-5300元/吨的区间。 ??? 国储糖宏观调控作用显著，促进糖价回归理性 ??? 2009年12月份起，根据国家有关部门安排，国储糖进行了5次公开市场竞价，共出库国储成品糖131万吨，加上8月12日即将出库15万吨成品糖，共计已出库成品糖146万吨。国储糖出库数量已占全年食糖产量的13.6%。国储糖出库有效地弥补了国内食糖消费缺口，引导市场对糖价的合理预期，促进了糖价的理性回归。 二、食糖供求变化分析 ??? 由于糖价在高位运行的时间已经很长，对于上游行业糖料种植的积极性有很大的刺激，从而带来下一年度的增产预期。全球范围内主要生产国巴西、印度增产预期非常强烈，2010/11年度全球食糖供应有望由短缺转为过剩，供求格局出现逆转；而国内糖料主产区虽然频遭气象灾害，但出现恢复性增产的概率也是相当大的，下一年度的食糖库存消费比有望增加。 国内供求格局分析及展望： ??? 南方蔗区中广东湛江遂溪情况较好，徐闻、雷州蔗区遭遇干旱，但广东蔗区受糖价影响较大，高糖价下蔗农舍得投入，参考2007/08年度广东单产情况，预计其新年度产量能恢复到135万吨的水平；广西方向先遇春旱再遭夏涝，面积虽增长3%，但增产预期仍有待后期天气及田间管理的考验，但目前高糖价对糖厂及蔗农投入会有积极影响，后期只要不出现类似于去年的极端天气，单产仍有望增长，因此预计广西产量将出现恢复性增长至800万吨，云南方向虽然春播时期气候条件偏差，但其产量更依赖于后期的水肥管理，高价刺激下预计产量持平或略增，约在190万吨的水平，海南则微降至28万吨。综上，预计新年度甘蔗糖产量约为1172万吨，同比增长约158万吨。北方甜菜糖预计产量将能恢复到08/09年度90万吨的水平。综合来看，我们预计新年度国内食糖产量将在1262万吨左右。 ??? 消费方