中国天使投资发展现状与政策建议.pdfVIP

2016年第8期 Sciencedr．e盍 。。tR。阳h doi：10．3969／j．issn．1000—7695．2016．08．004 中国天使投资发展现状与政策建议 陈 强，鲍 竹 (同济大学经济与管理学院，上海 200092) 摘要 ：重点从主体特征 、过程分析、对象分析等维度对天使投资的行为进行系统的研究，通过对 中国天使投资 发展现状的分析，提 出进一步促进天使投资发展的相关政策建议。 关键词：科技金融；天使投资；引导基金 ；公共政策；运行模式 中图分类号：F830．59；F830．573 文献标志码：A 文章编号：1000—7695 (2016)08—0021—05 PolicySuggestionsonDevelopmentofAngelInvestmentin China CHENQiang，BA0Zhu (SchoolofEconomicsManagement，TongjiUniversity，Shanghai200092，China) Abstract：Fromtheaspectsofsubjectcharacteristics，theproeessanalysisandobjectanalysis，thispapersystematically studiestheangelinvestmentbehavior．Throughtheanalysisofcurrentsituationofthedevelopmentofangelinvestmentin China，thispaperputsforwardtherelevantpolicysuggestionsonfurtherdevelopmentofangelinvestment． Keywords：STfinance；angelinvestment；investmentguidancefund；publicpolicy；operationalmode 现代经济中，科技创新与金融创新不断耦合， 1 天使投资的概念和特征 推动主导产业的更新换代，从而使经济实现转型发 展。从国际经验来看，创业风险投资是科技金融体 天使最早是对 19世纪早期美国纽约百老汇里面 系中的重要要素，也是高科技产业发展的催化剂和 进行风险性投资以支持歌剧创作的投资人的一种美 助推器 。根据硅谷银行的调查，美 国21％的GDP是 称。20世纪80年代，美 国新罕布什尔大学 (Uni． 由接受风险投资公司支持的公司创造出来的，同时， versityofNewHampshire)的风险投资研究中心对天 11％的就业机会也是由这些风险投资支持的公司所 使投资开展了系统性的研究，Wetzel教授认为风险 产生的。 资本 市场至少包括三个部分，即公开权益 资本 根据创业企业所处的发展阶段，一个完整的创 (publicequity)、专业风险资本 (professionalventure 业风险投资产业链体 系是从种子期 的天使投资 capita1)、非正式的风险资本 (informalriskcapita1)。 (AI)、到早期投资的创投基金 (VC)、成熟期及后 天使投资作为非正式的风险资本，是技术创新型小 期投资的私募股权基金 (PE)，然后到投资银行、 企业发展的最主要资金来源，但是并不包括公司创 收购基金 (Buy—Out)，最终由完善的证券及并购 始人、朋友和亲戚。之后，有 学者 陆续对英 国 (MA)市场接手。一些国家和地区的发展经验表 (Harrison，Mason)、德 国 (Brettel，Mahe)、苏格兰