中小高科技企业风险投资退出决策模型研究.pdfVIP

2o13年第19期 si。。。粕dT盏 。tR。。h 2013N。．19 doi：10．3969／j．issn．1000—7695．2013．19．045 中小高科技企业风险投资退出决策模型研究 吴雄 臣，李恩平 (太原理工大学，山西太原 030024) 摘要 ：中小高科技企业风险投资能否成功与投资方权益能否顺利实现取决于风险投资的退 出。在整个退 出过程 中，风险投资退出决策是实现风险投资收益最大化的关键一环。基于中小高科技企业风险投 资的不同阶段 内信 息不对称与收益不确定的特点，充分考虑投资组合策略，综合运用数理分析、不完全信息静态博弈理论和动态 规划的方法，构造股权债权综合投资、 目标函数为投资方退出利益最大化的退出决策模型。该模型主要是通过 科学分配股权和债权的投资比例，科学选择风险投资的退出时机和退出方式，可一定程度地保障中小高科技企 业风险投资方利益最大化。 关键词：中小高科技企业；风险投资；退出决策模型 中图分类号：F830．59 文献标识码：A 文章编号：1000—7695 (2013)19—0197—04 Research onExitDecisionM odelofVentureCapitalofSmalland M edium ——sizedHigh——tech Enterprises WU Xiongchen．LIEnping (TaiyuanUniversityofTechnology，Taiyuan030024，China) Abstract：Whethersmallandmedium —sizedhigh—techenterprisescansucceedinriskinvestmentandwhethertheinves— torrightscanbeachieveddependontheventurecapitalexit，whichisakeyringofinterestmaximizationinriskinvest— ment．Basedontheinformationasymmetryandincomeuncertaintycharacteristicsindifferentstages，thepapergivesfull considerationtotheportfoliostrateyg ，theintegrateduseofmathematicalanalysis，theincompleteinformationstaticgame theoryandthedynamicprogrammingmethod，andputsforwardanexitdecisionmodelforthebestinterestofinvestorsbased ontheequityclaim comprehensiveinvestmentandobjectivefunction．Thismodelcanensuretheinvestorbenefitmaximiza— tiontoacertaindegreebythescientificallocationequity，debtinvestmentproportion，scientificselectionofventurecapital exittimeandexitmanner． Keywords：smallandmedium —sizedhigh—techenterprises；riskinvestment；exitdecisionmodel 科学、退出决策机制不健全 。 1 前言 国外学者在中小高科技企业风险投资退出决策 近年来 ，为进一步推动在国