日内价格行为视角下中国股指期货开盘跳跃风险管理_刘晓雪日内价格行为视角下中国股指期货开盘跳跃风险管理_刘晓雪.pdf

30 4 ( ) Vol． 30 No． 4 第 卷 第 期 北京工商大学学报 社会科学版 2015 7 JOUＲNAL OF BEIJING TECHNOLOGY AND BUSINESS UNIVEＲSITY (SOCIAL SCIENCES) Jul． 2015 年 月 doi :10 ． 16299 /j ． 1009-6116． 2015 ． 04 ． 010 日内价格行为视角下中国股指期货开盘跳跃风险管理 ， ， 刘晓雪 王新超 胡俞越 ( ， 100048) 北京工商大学经济学院 北京 : ， HAＲ － CJ 摘 要 基于非参数方法识别中国股指期货市场日内价格跳跃行为 改进 波动模型分析期货开盘跳跃行 ， : ; 为的内在机制和溢出效应 研究发现 股指期货交易日内开盘跳跃行为包括隔夜不确定性收益及其在日内波动延续 股 ; 指期货日内开盘的一般性跳跃行为可由反映市场预期的价格波动行为解释 股指期货开盘跳跃相较盘中密集分布跳跃 ; 。 ， 行为融入市场速度更快 股指期货开盘跳跃行为对交易日价格波动和股票现货市场的溢出效应明显 在此基础上 就机 构投资者和市场监管者如何加强风险管理提出相关对策建议。 : ; ; ; 关键词 股指期货 开盘跳跃 日内价格行为 风险管理 -- -- -- 中图分类号:F832. 51 ;F224 文献标志码:A 文章编号:1009 6116 (2015)04 0078 07 、 ， 一 引 言 因 信息驱动的作用更多体现在市场参与者的市 ， ; 资产价格日内跳跃行为的研究是市场微观结 场预期上面 且主要提前通过日内价格行为体现 ， ， 构理论的突破性进展 交易日开盘跳跃是日内跳 此外 亦有观点认为是期货市场的波动惯性因素 ， ， ， 跃行为的重要组成部分 且开盘跳跃行为显著区 造成跳跃现象 例如前一交易日指数大幅上涨 第 别于隔夜收益的不确定性。 ， 期货市场的开盘价格 二交易日则大概率冲高回落 前一交易日大幅下 跳跃行为是隔夜持仓投资者和交易所监管者的关 ， 。 跌 第二交易日则大概率下探和反弹 本文基于 ，