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宁波百丈东路证券营业部 Investment Research 晨会 金磊 Investment Research ┃ * 新闻时事 Investment Research ┃ * “十三五”规划纲要未现战新板 深化创业板新三板改革 　【“十三五”规划纲要提出 深化创业板新三板改革】《纲要》提出，积极培育公开透明、健康发展的资本市场，提高直接融资比重，降低杠杆率。创造条件实施股票发行注册制，发展多层次股权融资市场，深化创业板、新三板改革，规范发展区域性股权市场，建立健全转板机制和退出机制。（证券时报） Investment Research ┃ * 【财政部:1月份全国销售彩票比上年同期下降16.8%】 财政部官网消息,1月份,全国共销售彩票326.41亿元,比上年同期减少65.92亿元,下降16.8%。其中,福利彩票机构销售181.27亿元,同比减少15.59亿元,下降7.9%;体育彩票机构销售145.14亿元,同比减少50.33亿元,下降25.7%。（ Investment Research ┃ * 沪股通净买近5亿 港股通连续90天净流入 　3月10日消息，截止收盘，沪港通资金双向净买入，其中沪股通资金已连续五日流入，累计流入资金39.35亿。今日沪股通净买入4.72亿，当日额度剩余125.28亿，余额占比96%，港股通净买入6.09亿，当日额度剩余98.91亿，余额占比94%。自去年10月28日以来，港股通已经连续90个交易日实现净流入，近几个月的月度净流入规模呈现不断上升的态势. Investment Research ┃ * 深圳一小区市值高达140亿 抵得上中国第五大机场 　一个小区的的价格，抵得上中国一个排名靠前机场，这不是天方夜谭，而是活生生的现实：比如，深圳一个小区的市场价值高达140亿，和中国第五大机场深圳机场148亿的市值相当。但这个小区一年能带来的租金收入，却远低于深圳机场一年创造出的净利润。 Investment Research ┃ * 刘晓博：朱镕基当年使用过的杀手锏有望重出江湖 1、债转股，其实就是“贷转股”。这个消息仍然没有得到官方确认，但我个人认为推出的可能性较大，因为有1999年的成功先例在。这跟去年开始的，地方政府欠银行的贷款，被转换成中长期债券，情况类似。 　　2、亚洲金融风暴之后，为了实现国企三年脱困，当时担任总理的朱镕基使出了三大招：即“债转股”、用国债资金支持企业技术改造、企业上市融资。所谓债转股，就是把国企欠银行的巨额贷款转换成股权。这样做，一方面让大企业解困，不再承担沉重的还款责任和巨额利息；另一方面，银行的账面也清爽了很多，不良贷款比例大幅减少。在那次债转股中，国有大行剥离了1.4万亿的不良资产！ 　　3、为了承接四大国有银行的不良资产，1999年成立了长城、信达、华融、东方四大资产管理公司，分别对应收购、管理农行、建行、工行和中行的不良资产。然后由四大资产管理公司跟债务公司签订债转股协议，资产管理公司成为股东。资产管理公司收购银行不良贷款的钱，一部分来自国家出资，一部分来自央行再贷款，一部分来自向各大行发行的低息债券。各行的不良贷款折价卖给资产管理公司，迅速实现了账面上的不良贷款的出清。 　　4、相关报道说的“由国务院特批以突破商业银行法限制”，“由各银行直接持股”未必准确。这些股权或许由银行暂时直接持有，但很快会转卖给资产管理公司。当然，上市公司股权比较规范、透明，也许银行会长期持有。此外，此次债转股肯定不限于国企，一些大型私有企业也能获得这种机会，尤其是上市公司。华荣能源就不是国企。 　　 5、此举对实体经济构成利好。为了防范风险，大银行只做锦上添花的事情，不会对企业雪中送炭。当企业陷入困境，银行肯定是上门逼着还贷。如果没有债转股，很多大型企业很难度过难关。而大型企业的批量倒闭，将带来大面积的失业，对经济影响很大。上面提到的华荣能源重组，如果方案获得通过，将一下子化解171亿元的债务，这对企业来说是天大的利好。 　　6、此举对银行业也构成利好，可以化解外界对中国银行业不良贷款率上升的担忧。目前银行股是中国股市的基石，稳住银行股有助于稳住股市。稳住了银行业，稳住了股市，也就稳住了全社会对经济的信心。 　　7、近期银行股还有两个利好，这就是拨备覆盖率可能从150%的高位有所下降，未来可能是120%；此外，资本充足率的要求也有可能适当降低。这样，可以明显增加银行业的利润，降低经营压力。3月4日，央行副行长易纲曾已给出了暗示。他说：在依法监管的前提下，包括资本充足率、拨备覆盖率等可以有一些逆经济周期的考虑，但总体上要稳定，要高标准。 沪深交易所根据新的债券适当性管理要求，按原办法仅可以由专业投资者参与交易的公开发行