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案例三点评 “祥兴木材厂”资本预算的编制程序 2013-03-12 一个有用的公式 营业现金流 =税后利润+折旧 =(收入-付现成本-折旧)* (1-税率)+折旧 =收入*(1-税率)-付现成本*(1-税率)+折旧* 税率 2013-03-12 思考题1：纳考依年均现金流量 年营业现金流= (60,000*240*1.8*30%-4,060,000)*60%+ (7,500,000-750,000)/7*40%=2,615,314元 净现金流=初始+营业+终结现金流 =-7,500,000+ 2,615,314*7+750,000 =11,557,198元 年均现金流= 11,557,198/7=1,651,028元 2013-03-12 思考题1：德克塔年均现金流量 年营业现金流= (70,000*240*1.8*30%-3,650,000)*60%+ (13,000,000-3,900,000)/7*40%=3,773,200元 净现金流=初始+营业+终结现金流 =-13,000,000+ 3,773,200*7+3,900,000 =17,312,400元 年均现金流= 17,312,400 /7=2,473,200元 2013-03-12 思考题2 ： （1）（2 ） 投资回收期=初始投资/年均现金流 纳考依=7,500,000/ 2,615,314=2.87年 德克塔=13,000,000/ 3,773,200=3.45年 平均会计报酬率=净收入/资产净值 纳考依=1,586,743/3,642,857 =43.56% 德克塔=2,138,914/7,800,000=27.42% 2013-03-12 思考题2 ： （3 ）（4 ）（5 ） 纳考依 德克塔 内含报酬率 29.72% 24.29% 净现值 3,662,757 4,164,250 获利指数 1.49 1.32 2013-03-12 思考题3： 纳考依 德克塔 投资回收期 2.87 3.45 平均会计报酬 43.56% 27.42% 率 内含报酬率 29.72% 24.29% 净现值 3,662,757 4,164,250 获利指数 1.49 1.32 2013-03-12 思考题4 ： 资金时间价值不同造成贴现指标与非贴 现指标不一致 初始投资额不同造成贴现指标的不一致 2013-03-12 思考题5：  回收期法计算简便，并且容易为决策人 所正确理解；但忽视了时间价值，没有 考虑回收期以后的收益。主要用来测定 方案的流动性而非营利性。 平均会计收益率计算简单，使用会计报 表的数据；忽视了时间价值。 2013-03-12 思考题6： 方法 NPV （净现值） IRR （内含报酬率）