海通证 券-2009年太阳能行业深度研究41页.pdfVIP

行业研究 行业研究 行业深度研究 增 持 维持 太阳能行业 2009 年 5 月 20 日 市场表现 短期阴霾，长期必将阳光灿烂 7000 PPVX 6000 5000 金融海啸冲击太阳能产业已近尾声。2008 年德国和西班牙相继降低光伏行业的补 4000 贴力度伴随着金融海啸，严重地冲击了全球光伏行业，行业短期需求严重萎缩，但 3000 2000 是支撑行业发展的根本因素即对能源危机和环境保护的担忧没发生有变化。市场需 1000 求的短期冲击使得产业链上各产品价格大幅修正以及毛利压缩，竞争力差的公司将 0 面临淘汰或者被整合，现金流不充裕的公司也由于融资困难而面临退出市场的压 Aug-01 Feb-04 Aug-06 Feb-09 力。尽管太阳能行业在 2009 年 1-4 月份面临严重冲击，但是以奥巴马政府为代表 注：PPVX 全球光伏行业指数 的世界各国政府均在积极推动新能源产业的发展，新能源作为世界各国拉动本国经 资料来源：海通证券研究所 济增长的新兴产业，其宏观发展前景的清晰度超过以往任何时候。在目前这种背景 下，行业经过重整，集中度以及效率将进一步提高，从而拉近与常规能源经济性的 差距，行业大规模发展的基础开始显现，我们只需要耐心等待产业的微观环境发生 改善，目前产业现状就犹如行驶在黑暗隧道中，已经看到隧道尽头洞口的光亮。 中国市场破冰启航更令国内太阳能产业期待。3 月 26 日财政部出台BIPV 财政补贴 政策，标志着国内光伏市场破冰启航。根据各国经验光伏产业政策应是一揽子政策， 其中光伏并网发电收购电价政策是最为重要的政策，目前国内正在制定的新能源规 划让我们预计未来太阳能行业还会有许多配套政策出台 。 09 年各国光伏市场需求有望重启，多晶硅将供过于求。美国、日本、法国、意大 利和中国等国家都相继推出新的光伏刺激计划，特别是美国联邦政府提出的一系列 太阳能补贴计划，力度前所未有，未来市场发展空间潜力巨大，目前国际光伏市场 需求之所以仍未见大幅好转，主要原因仍然是欧美银行体系的资产负债状况恶化， 短期内放贷能力较差从而导致投资需求被延后，市场的恢复和增长需要一定的时 间。我们认为随着市场需求恢复，下游光伏企业将会率先受益。短期内全球多晶硅 的产能扩张巨大， 09 年将供需逆转。 平价上网是光伏市场发展的终极目标，太阳能发电经济性已经显现。与传统发电成 本相比，尽管光伏发电成本完全实现市场化比较困难，但在目前多晶硅价格 75 美