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金 融 工 程 数量化选股系列研究之七 ——利用三季报及 07 年业绩预告筛选绩优股 2007/11/01 根据上市公司刚刚公布的三季报数据，我们采用GARP 策略筛选出绩优 的股票。在市场估值水平已经高企的情况下，找到成长性好而价格合理 的股票显得相当重要，只有成长性好的公司或可有效降低市场的估值水 平。 GARP 策略正是去寻找在成长性与价值之间达致平衡的股票。一方面利 用成长型投资分享高成长收益机会；另一方面，利用价值型投资标准筛 选低价股票，有效控制市场波动时的风险。 GARP(Growth at a Reasonable Price)是一个混合的股票投资策略，目 标是寻找某种程度上被市场低估的股票，同时又有较强的持续稳定增长 的潜力。我们主要通过估值水平、公司品质及其成长性来综合分析、判 断和筛选出绩优股。 从筛选结果来看，金属、非金属，机械，制药，化工，食品与日用品零 售，电力，电气设备等行业的估值水平、公司品质、成长性等方面较为 合理，或有较大的投资机会。 分析师 谢 江 (0755) 8249 2392 xiejiang@ 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。 1 / 8 数量化选股系列研究之七 Nov-07 一、 GARP 模型 通过前一篇文章对GARP 策略的介绍和测试，在筛选成长性好同时又保持一 定合理的估值水平的股票时，我们知道 GARP 策略不失为一种好方法。 GARP(Growth at a Reasonable Price)是一个混合的股票投资策略，目标是寻找某 种程度上被市场低估的股票，同时又有较强的持续稳定增长的潜力。因此，我们针 对刚刚出炉的三季报数据采用GARP 策略筛选出绩优的股票。 GARP 策略与价值投资和成长投资的区别在于，价值投资偏重于投资价值低 估的公司，而成长投资注重于投资成长性高的公司，而GARP 则能够弥补纯粹价值 投资和成长投资的不足，能尽量兼顾价值和成长。 我们主要通过估值水平、公司品质及其成长性来综合分析、判断和筛选出绩 优股。一方面利用成长型投资分享高成长收益机会；另一方面，利用价值型投资标 准筛选低价股票，有效控制市场波动时的风险。GARP 投资者主要考察上市公司的 成长性、估值水平以及 PEG 比率等等，以此综合判断上市公司的股票是否具有投 资价值。特别的，在市场估值水平处于高位的情况下，成长性显得尤为重要。 另外，GARP 投资法与成长型投资法类似，比较看重净资产收益率指标 （ROE ）。实际上，GARP 主要寻找价值与成长之间的一个平衡。合理可行的成长 速度与价值低估