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债券投资业绩考核方面的 进一步研究与探讨 中央国债登记结算有限责任公司 二○○九年四月 ·北京 1 中债价格产品在实践中的应用 业绩考核的参考 风险管理的工具 市场利率的反映 •作为投资人投资业绩比较基准 •核算机构内部总收益 •识别和计量机构所持有债券资 产的风险 •为担保品业务提供“逐日盯市” •客观、完整地反映当前债券 市场利率和价格走势 2 汇 报 内 容  国内债券投资业绩考核的主要方法  国际投资业绩考核标准给我们带来的启示  我们在债券投资业绩考核方面的探索 3 汇 报 内 容  国内债券投资业绩考核的主要方法  国际投资业绩考核标准给我们带来的启示  我们在债券投资业绩考核方面的探索 4 国内债券投资业绩考核的主要方法 对机构二级市场交易结算量进行排名 •在一定程度上可以鼓励投资人积极参与交易，促进市场活跃度 •机构为应对外部考核片面，追求交易规模的虚增 机构内部考核采用绝对收益的方法，每年任务在上年基础上递 增 •过于简单和单一 •不断递增的绝对收益，会使得机构拉长持仓债券久期，忽视市场风险 基金投资业绩与基金管理费用不挂钩 • 无论基金是否亏损，基金公司照样能收取高额管理费用 5 汇 报 内 容  国内债券投资业绩考核的主要方法  国际投资业绩考核标准介绍及给我们带来的启示 （1）GIPS 的产生背景 （2 ）GIPS 的实施 （3 ）GIPS 的主要内容 （4 ）GIPS合规样本 （5 ）GIPS 的启示  我们在债券投资业绩考核方面的探索 6 国际投资业绩考核标准介绍及给我们带来的启示 （1）产生背景：  最早起源可以追溯到20多年前美国和英国金融市场上对于业绩评估的 需求，但由于各公司计算和公布业绩的方法都不同，因此很难进行相互 比较。例如：基金管理人出于市场营销方面的考虑，为了美化他们所公 布的业绩，采用各种有利于自己的方法计算和公布历史业绩。 7 （1）国际投资业绩考核标准产生背景  随后，在英美金融市场都各自建立起了符合本国特点的业绩标准， 其中美国的业绩