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公债的利弊与运用分析——目 录一、公债的利弊2（一）公债的利好2（二）公债的弊端2二、公债的运行分析3（一）政府的资金来源和支出分析3（二）公债发行分析4（三）公债使用分析5（四）公债偿还分析5三、公债的深层意义6（一）公债的关键6（二）公债的风险7（三）公债的本质7公债的利弊与运用分析公债是国家或政府以债务人的身份，采取信用的方式，向国内外取得的一种债务。向国内取得的公债称为内债，向国外取得的公债称为外债。从公债的历史来看，公债既有显著的利好，又存在明显的弊端，有的政府因为运用公债得当而取得了巨大的利益，而有的政府因为运用公债不当而陷入了严重的危机。本文从公债的宏观角度分析公债的利弊，并由此总结出合理的运用的方法。一、公债的利弊（一）公债的利好公债相当于凭借自身信用，从国内和国外筹集资金。从国内筹集资金相当于将社会闲散资金集中起来，发挥政府集中力量办大事的效用，用到提升国家经济发展的项目，例如投资大、见效慢但对经济运行起到保障作用的基础设施，以及风险高、门槛高但对经济发展起引领作用的技术研发项目，有效弥补社会资金投资过于追求利润的缺点。从国外筹集资金相当于将国际资本引向本国，在规模上一般比国内有更大的裕量，尤其是当国内经济发展急需大量资金时能起到惊人的作用。从历史上看，发行公债对激发经济活力，发挥政府引导经济的作用都有显著的效果，特别是发行外债对国际竞争能够起到不可估量的影响。二战前，德国在美国发行了大量国债，使德国从一战的战败国，在短时间内一跃成为欧洲军事最强大的国家，在二战初期所向披靡。美苏争霸到八十年代，美国一方面通过星球大战计划诱使苏联军备竞赛，一方面向苏联展示了“点纸成金”的能力，即美国任意印钞就能购买东西的能力，一举击溃了苏联的信心，使其对自身体制产生了深刻的怀疑，为苏联解体埋下了伏笔。 实质上，这种能力就是美国向其控制的盟国发行公债，从而调动整个西方世界的资源。而苏联虽然拥有巨大的资源，但缺乏这种便捷高效的手段。（二）公债的弊端公债对内发行，会对民间投资产生挤出效应，即公债吸收了社会的一部分资金，使这部分资金脱离了民间投资循环，而且会随着公债规模和优惠条件而愈加严重，造成民间融资成本上升，不利于经济的发展。根据经济学分析，银行系统（包括中央银行和商业银行）认购公债都会引起货币供应量的扩张，增大通货膨胀程度。日本为了应对九十年代以来的经济困境，对内发行了大量的公债，政府难以偿还本息，不得不超发货币，造成通货膨胀严重，公民财富严重缩水，收入实质下降，从而导致消费不振，内需持续减弱，更为严重的是青年人因为生活压力大而不愿结婚生育，生活前景迷茫，已演变成社会危机。公债对外发行，弊端会严重的多。一旦外债规模超过财政可以承担的水平，财政支出难以满足外债偿还的需要，就成为直接的财政风险。过分依赖外债，风险会越来越大，不仅如此，这种由外债引起的财政风险往往会演变成为国家主权风险。风险来源可分为三个方面：一是借入、偿还过程与汇率有关，可能受到汇率波动冲击；二是国际持债人比国内持债人难以控制，赖账或者转记的风险较大，可能遭遇经济制裁甚至战争；三是一旦经济出现问题，甚至被人为制造出问题，有可能被利率波动趁火打劫、落井下石。以阿根廷为代表的拉美国家，在经济发展初期借入了过多的外债，在汇率和利率的冲击下，演变为债务危机，导致发展的成果被窃取，国家命脉行业被控制，更失去了经济发展前景。美国作为世界头号强国，巨量发行国债，已经达到还不起债务导致政府关门的境地，可以想象其他的政府公共支出必然得不到保障，2008年爆发的次贷危机演变成金融危机，至今仍然没有走出困境，美国正在因为资金的短缺逐渐失去军事、经济、金融、技术优势。二、公债的运行分析每一笔公债的生命周期都包括发行、使用、偿还三个阶段。每个阶段不同的做法导致的效果差别很大。公债的产生和偿还均与政府收入支出密切相关，因此首先分析政府的主要收入支出项目。（一）政府的资金来源和支出分析政府的资金支出是公债产生的基础，大部分公债是为了弥补财政赤字而发行的。政府的资金来源是公债规模的依据，公债的偿还依赖政府的收入。1、政府的资金来源以我国政府为例，不分先后列举政府主要资金来源如下：（1）国家掌握的实物资源（如矿山、土地）的产出。（2）国有/国营企业、国有资金参股企业的上交利润或分红。（3）国有资金的理财收入（如购买美债获得的利息）。（4）国家提供的有偿服务报酬（如各种行政收费）。（5）企业税收、个人税收、关税等各种税收。（6）央行增发货币形成的铸币税。（7）发行公债。2、政府的资金支出同样以我国政府为例，不分先后列举政府主要资金支出如下：（1）政府运行支出，包括工资和事业费。（2）国防支出，包括军费。（3）公民福利，包括养老金、医疗保险、残疾以及失业、失学等救助。（4）关键行业和领域的补贴。（5）以