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新浪微博研究报告年版
新浪微博研究报告2011年版
前言:这份报告是对新浪微博的全方位解读。新浪目前已经在微博领域赢得先发优势,在用户数量上正试图与腾讯相抗衡,不过在公司营收上,其最大竞争对手是百度。我们给予新浪微博20亿美元估值,并认为其将挑战腾讯在社交应用领域的霸权。腾讯在规模上有优势,但是新浪在影响力上占了上风。与此同时,我们维持新浪“持有”评级,但是将其目标价上调最高至80美元。在中国新一轮SNS爆发期,我们认为腾讯将在营收上领先于新浪。
摘要:
不到一年时间,已经有14%的中国互联网用户使用微博,其中新浪的市场份额接近87%,腾讯接近8%(附1);
新浪目前正遭到腾讯全产品线的围攻,在综合六类互联网社交沟通产品的整体市场份额对比中,腾讯占有88%份额,但新浪只有2%;
我们对新浪微博估值为20亿美元。估值的一半依据来自广告收入,另一半依据增加用户活跃程度所带来的营收;但是这样一来会造成对新浪自身其他板块的营收总体照成20%的减额。
如果以40x2011PE(36x ex-cash)衡量,新浪已经很贵;但以28x2012PE(24x ex-cash)估算,新浪股价将是合理的。
研究正文(共分为九大部分)
1.按浏览时间衡量 新浪微博占87%市场份额
自新浪推出微博产品一年后,中国已有14%的互联网用户使用微博服务,在中国最常用网络应用程序中排名第16位。2010年中国微博用户增加5倍,总浏览时间增加11倍。在移动互联网领域,微博的上述市场份额更高。按总浏览时间衡量,新浪微博以87%份额居统治地位,按活跃用户数衡量,新浪微博的市场份额为 54%(2010年11月数据)。新浪将继续引领微博产品的创新。
新浪推出微博产品后的股价表现 注:以下图片如无特殊说明,均来自MIRAE ASSET
2.新浪微博与腾讯的整体数据对比
单纯对比新浪微博与腾讯微博的做法并不可取。正确的方法应该是对比新浪微博与腾讯Qzone,腾讯Qzone目前也是腾讯全社交战略(total SNS)的核心。腾讯全社交战略(total SNS)包括博客、IM、邮箱、BBS、SNS以及必威体育精装版发布的免费短信应用微信(Kik),此战略的目的是提供一站式平台服务,满足网络用户的各种在线需要。除非用户大量离开QQ而转向腾讯微博,否则腾讯全社交战略就不会有所变化。
如果将上述六大产品作为整体看待,那么腾讯拥有中国社交网络73%的日活跃用户数,88%浏览时长以及77%的访问次数,而新浪数据分别为6%、2%、3%。换句话说,在中国社区应用程序市场,腾讯仍占有绝对优势。具体如下图:
如果按所有用户总浏览量来衡量,腾讯占据即时通信99.3%市场份额,博客94.4%的份额,社交网站(SNS)26%份额,邮箱51%的份额。腾讯的电子 BBS份额(8%)低于百度,而微博的份额(9%)低于新浪。但对于腾讯来说, BBS和微博均属小项。按总浏览时间衡量,即时通信拥有53%市场份额,其次为博客(33%),SNS(8%),E-mail(3%)、 BBS(1.3%)和微博(1.0%)。按活跃用户数来衡量,微博所占份额较高(2.0%),但这并未改变整体状况。
2010年微博产品大热,但仍排在中国网络应用前十名之外
需要注意的是,我们在研究中有可能低估微博用户数量,因为目前有近40%的微博流量来自移动设备。此外不能否认,微博用户群仍然主要是中国互联网精英。据中国互联网信息中心(CNNIC)调查结果,在以全体用户为基础的web应用程序中,微博排名第16,已有14%的互联网用户使用微博(允许一人多ID)。尽管微博份额成倍增长,但从总量看仍排在前十名之外。
3.腾讯全社交产品围攻新浪微博
从浏览时长来看,新浪微博在中国微博产品中占据优势
新浪微博的主要优势之一是市场份额集中。按用户数衡量,新浪微博市场份额为50%~55%,但是按使用率衡量,其市场份额为87%,用户在新浪微博上消耗的时间是其他微博的三倍(附2)。邮箱和BBS市场份额也很集中,但网易和百度很难靠其赚钱。
腾讯在BBS和微博上的疲弱表现突出了其与百度、新浪之间的差别。腾讯连接的是人;百度有哪些信誉好的足球投注网站已有信息;新浪则施加影响。如果新浪想不出办法将其名人明星效应(意见领袖和追随者)转变为众多用户彼此间的影响(朋友对朋友),那么微博流量就无法转化为收益。
腾讯目前正试图将各种应用程序并入一个简单的在线社区平台,这个平台极可能为QQ空间。因为在腾讯众多应用程序中,QQ空间与Facebook最为相似。Facebook起始于大学生通过分享照片与朋友们联系,而中国的“Facebook”可能就是学生们一起玩游戏。
从2008年第一季度开始,QQ空间用户数量迅猛增长,从3亿增长至6.37亿,其占有QQ用户比例也快速上
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