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海外宏观经济 天知，地知，你知，我知，众所周知 —— 评美国政府债务规模达法定上限 报告发布日期 2011 年 05 月 20 日 星期五 东方证券研究所海外经济及资本市场研究团队 周 静 0215152 zhoujing2@ 事件： 美国财政部 16 日发布消息称，到 5 月 16 日，美国政府债务规模已经达到法定的 14.294 万亿美元债务上限。美财政部长盖特 纳在当天写给国会领导人的一封信中称，从 16 日开始，美国财政将进入“债务发行暂停期”，直至今年 8 月 2 日，届时美国的借 款权限将全部用完。在本月初写给国会的一封信中，盖特纳还表示，在所有的特别措施都用尽的情况下，美国政府将停止或推迟军 人津贴、社会保障和医疗补助、债务利息以及失业金的发放,甚至有可能无法偿付到期的债务。与美国总统奥巴马、美联储主席伯 南克之前的表态一样，他敦促国会应当尽快采取行动，提高法定债务上限，以保护市场的“充分信任和美国的信誉”，避免对美国 公民造成“灾难性的经济后果”。美国债务法定上限是否会被再次提高，美国是否会因此出现主权债务危机？我们的观点如下。 告 报 评 点 我们的核心观点： 美国国会议员们在这一问题上迟迟不能达成妥协做出最后的决定更多只是政治上的讨价还价。共和党和民主党对于双方若无 法达成妥协对于美国金融系统所可能带来的严重冲击心知肚明，在美国经济尚处在复苏阶段的此刻，上调债务上限无疑是个 破坏力相对较小的办法，这一事实基本已是“天知、地知、你知、我知，众所周知”，我们认为美国的债务法定上限最终会被 再次提高，美国债务违约的情况不会出现 就目前来看，我们认为美国国债收益率是否会上升仍具有较大的不确定性。随着提高债务上限最后期限的临近，美国国债市 场出现较大波动的可能性还不能排除 一. 美国财政部针对债务规模达到法定上限的”特别应对措施”（Extraordinary actions） 美国财政部长盖特纳在 5 月 2 日致国会的信中表示，美国的债务规模会在 5 月 16 日达到法定上限，届时如果法定上限没有提 高，美国财政部将无法继续发行新的债务，需要采取一些“特别应对措施”。自5 月6日起，财政部开始暂停发售州和地方政府证 券（SLGS），此类债券的发行通常是为了便于州和地方政府将免税债券发行所得收益进行再投资。SLGS 的到期期限长短从一天到 40 年不等，其中约一半的债券将在半年内到期，其余四分之一将在 6 个月至两年内到期。SLGS 的利率与同类国债的利率通常保持 一致，且州和地方政府可能会选择将债券收益用于购买国债。 鉴于国会在 5 月 16 日仍未提高债务上限，财政部当日正式宣布进入“债务发售暂停期（DISP）”，并停止和赎回两项政府账 户下的投资基金的投资和再投资：联邦节俭储蓄计划“G 基金”（联邦雇员养老金计划下的政府证券投资基金）和公务员退休与残 疾基金（CSRDF）。目前由于税收收入的增加，财政部估计其现有的财务状况可以维持到8月初。 】 济 经 观 宏 外 海 【 二. 美债务上限无疑会得到上调，且削减财政赤字之举很有可能一并