宏观一周回顾及展望20111120.docVIP

宏观一周回顾及展欧美部分 尽管美国实体经济指标继续向好，但市场依旧更关注欧债风险。意大利、西班牙国债发行成本的高企、法德国债收益率之差创新高、惠誉警告欧债风险有可能影响美国银行业等，都让市场担忧欧债风险的扩散，欧美股市及大宗商品市场下跌。道指一周走势： 国内部分 国家外汇局15日公布数据显示，三季度我国资本和金融项目顺差(含净误差与遗漏)339亿美元，资本项下的资金流入压力明显低于一、二季度上证所高管对于国际板随时可能推出的评论 下周展望 欧周市场暂没有新的国债标售，但有重要经济数据及政策公布：欧元区11月制造业采购经理人指数、美国第三季度GDP终止、英国央行11月会议纪要利率决议投票比、美国10月耐用品订单等。这些将限制影响下周行情，从近期的数据和政策看，对市场利好的概率更大。 金属一周回顾与展螺纹钢买1抛5策略盈利： 上图为螺纹买1抛5套利价差图，从上图可以看出本周买1抛5策略虽然空间不大单任然盈利12个点。但随着1、5差价接近120，买1抛5策略空间会极为狭窄，可以结束操作。 原材料方面： 矿石、方坯、废钢价格趋稳反弹，对螺纹钢现货价格形成支撑。 综上所述： 国内宏观向好带动期价贴水修复，但受下游需求不旺限制，期价继续向上修复空间不大。在近期需求端变化不大的情况下，供应端变化值得关注，钢厂近期有陆续复产的消息，后市若库存信号发生变化，行情或将转弱。 沪铜： 沪铜如上周所述，本周走出震荡偏弱格局。国内方面，价格小幅下跌带来了现货升水的大幅上升，显示持货商出货的意愿降低，市场供应减少。这种情况如果能够持续，将对沪铜价格带来明显支撑。从沪铜各合约之间结构来看，局部反向市场状态仍将延续，近强远弱的格局短期预计难以改变。总体看，欧洲危机任然对铜造成不确定性影响。 铜现货方面，LME铜注销仓单下降比较明显，不过总体仍然在高位。 同时截止11 月01 日，COMEX铜基金持仓转为净多。 目前铜仍然处于进口亏损状态，但由于年底融需要估计此状态还会维持一段时间。 综上所述： 我们认为目前铜处于金融属性利空，实体方面利多的平衡格局，但近期仍然是其金融属性在主导铜价格。铜价格仍然会维持50000-65000之间的宽幅震荡格局，建议投资者短期可以震荡偏空思路进行操作。 农产品一周回顾与展棕榈油走势分析 一.近期市场走势回顾 9月份，植物油市场先扬后抑，大幅下跌。主要影响因素有，美国采用了扭曲操作策略令市场对QE3的流动性注入预期落空，美元指数上行，大宗商品则在原油引领下承压走低。美国农业部在9月12日的月度供需报告中上调美国大豆、玉米等作物的库存数据，基金大举平仓，也令植物油不堪重负而明显下跌，马来西亚棕榈油库存走高则使棕榈油在9月份跌势加剧。 10月份以后，因德法联手积极致力于全面解决欧债危机，缓解了市场紧张情绪，商品市场整体走出探低回升行情，油脂油料市场总体以震荡筑底反弹走势为主。因马来西亚棕榈油10月份以来出口形势持续好转，且棕榈油生产即将进入减产周期，马来西亚BMD毛棕榈油期货自底部录得较大幅度反弹，大连棕榈油受到提振跟盘走高。 大连棕榈油期货指数走势图 我国主要港口24度棕榈油价格 24度棕榈油进口到岸成本 二.四季度影响因素分析 从油脂油料市场的供需面来看，由于美国大豆减产且棕榈油将迎来减产周期，而拉尼娜天气卷土重来，四季度棕榈油市场将迎来上涨的转机。但由于欧债危机全面得以解决的难度较大，全球经济二次探底的担忧情绪无法得以真正缓解，将直接影响棕榈油市场的走势。 1、欧债危机暂告一段落 经济动荡对商品影响减弱 布鲁塞尔时间27日凌晨，欧元区首脑在经过近8个小时的马拉松谈判后，终于就希腊债务减记、扩大欧洲金融稳定工具（EFSF）、银行注资以及加强金融监管等一揽子方案达成一致。市场普遍对这一系列方案表示欢迎，由于该方案较为务实，将限制欧洲区域主权债务危机进一步蔓延，所以尽管欧债问题彻底解决还有更长的路要走，但中短期来看，近两年一直对市场不断造成负面影响的欧洲债务问题暂时已经告一段落。 2、全球油籽库存下滑 库存消费降至3年低位 美国农业部10月份月度报告预测全球2011/12年度油籽产量为4.5347亿吨，较上年度增加139万吨。全球11/12年度油籽库存为7300万吨，较上年度下降6.44%。库存消费比由上年度的20.76%下滑至18.76%。本月预测美国11/12年度油籽产量为9162万吨，较上年度减少876万吨，其中美国大豆产量为8327万吨，减产733.4万吨。11/12年度美国油籽库存下降216万吨至539万吨，为03/04年度以来的最低水平。 全球油籽供需平衡数据（百万吨） 2011/12年度全球植物油产量预