标准普尔主权评级方法.PDF

新世纪评级 Credit Quarter ◆专题研究 标准普尔主权评级方法 张珏/编译 主权信用评级是信用评级机构对一国中央政府作为债务人履行偿债责任的能力和意愿 的预测，是对主权国家的政治、经济和信用状况的综合评价。标普在主权评级中的主要考 虑的是政治风险、经济结构和发展前景、财政弹性、货币弹性以及外部金融等五个方面。 标普认为主权评级的分析变量是相互关联的，对于不同的主权国家和事件，分析变量的权 重也不是固定的。 一、主权评级方法论 针对各个评级因素的特点，标准普尔又细分出许多个子因素或指标对评估进行完善。 标普采用1分 （最强）- 6分 （最弱）的打分制对各子因素进行打分，并通过对各子因素得 分等权重加权平均得出最初的指示性评级，然后再根据最多优先级因子对指示性评级进行 调整，得出最终评级结果。 表1：标准普尔主权评级要素评估 主要评级要素 要素评估 制度有效性 政治评估 经济结构以及增长预期 经济评估 外部流动性以及国际投资头寸 外部评估 财政弹性以及财政状况，以及财务负担 财政评估 货币弹性 货币评估 资料来源 标准普尔主权评级方法 ： 在主权评级过程中，政治评估和经济评估结合形成一个主权的 “政治和经济状况”， 同时外部评估、财政评估和货币评估形成 “弹性和表现状况”。 “政治和经济状况”反映了一个国家经济的韧性、国内体制的优点和稳定性以及决策 55 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co.,Ltd. 的有效性。 “政治和经济状况”的得分是政治评估得分和经济评估得分的平均值。 “弹性和表现状况”反映政府的财政平衡和债务负担的可持续性， “弹性和表现状 况”的得分是外部评估得分、财政评估得分和货币评估得分的平均值。 图1：标准普尔主权评级框架图 政治评估 经济评估 外部评估 财政评估 货币评估 政治和经济状况 弹性和表现状况 指标性主权评级水平 补充调整因素，如果必要则上 调或下调一级 外币主权评级 上调零至两级 本币主权评级 资料来源 标准普尔主权评级方法 ： 根据 “政治和经济状况”和 “弹性和表现状况”可以确定指示性主权评级水平 （级别 的评定如表2 ）。 表2 ：指示性主权评级水平