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002617 露笑科技 漆包线行业电磁线行业 浙江诸暨市店口镇露笑路 2012年11月14日债券3.5亿 2011-09-20募集资金净额49592万元 （一）经营风险 1、原材料价格波动的风险 报告期内公司主要原材料——电解铜和电解铝在公司生产成本中所占的比例大于85%，自2004年以来，电解铜价格走势受国际经济形势和美元走势影响波动幅度较大，使公司的成本控制难度加大，同时由于原材料采购与产品销售无法做到完全对应，存货始终存在部分风险敞口，这使公司面临经营和盈利能力的稳定性风险。 2、国际和国内宏观经济环境带来的风险 受欧债危机的不利影响国际经济形势走弱，对我国经济造成了一定冲击，同时2011年以来，受国家宏观经济政策调整、房地产市场调控以及取消家电下乡补贴政策等的影响，我国家电行业及下游电磁线生产行业均陷入较为艰难的状况。自2011年第四季度起公司订单量减少，处于产能不饱和的局面，公司面临较大的经营风险。 3、近期业绩波动风险 受近期宏观经济环境影响，2012年1-6月公司订单相比去年同期大幅下降，公司合并报表口径营业收入同比下降37,067.45万元，降幅达22.67%，最近一期净利润同比大幅度下降1,635.03万元，降幅达42.71%。如果宏观经济情况未能改善，公司未来经营业绩可能继续受到一定影响。 （二）财务风险 1、经营活动现金流波动风险 近三年一期公司合并报表口径经营活动产生的现金流量净额分别为-6,255.75万元、-11,398.40万元、-6,904.08万元和10,916.95万元，波动幅度较大，且最近三年均为负值，这将为公司的正常经营和偿还本次债券的本息带来一定风险。 2、债务结构不合理风险 公司负债以流动负债为主，近三年一期，其合并报表中流动负债分别为81,680.21万元、81,482.08万元、69,805.84万元和80,026.89万元，占负债总额的比例分别为91.64%、94.82%、99.98%和100%，其中短期借款、应付票据两者合计分别为64,068.93万元、67,795.00万元、45,080.00万元、51,920.00万元，占流动负债的比重分别为78.44%、83.20%、64.58%和64.88%。流动负债比例过大，负债结构不合理，存在一定风险。 （三）管理风险 公司首发上市完成后，随着资产规模的扩大、新项目的增加，对公司的管理水平和运营能力提出了新的挑战。尽管公司已形成了较为有效的经营模式，并建立了相对完善的管理制度、研发体系、营销网络体系和稳定的管理层团队，培养了一批经验丰富、业务能力强的业务骨干，若在未来发展过程中公司管理层团队不能持续得到提升以提高对风险的管理和控制能力，则可能影响公司的经营效率，带来管理风险。 （四）政策风险 根据科技部、财政部和国家税务总局于2008年4月颁布的《高新技术企业认定管理办法》及其配套的《高新技术企业认定管理工作指引》，本公司2008年被认定为高新技术企业，2011年再次通过高新技术企业复审，享受15%的所得税优惠税率。根据《高新技术企业认定管理办法》规定：高新技术企业资格自颁发证书之日起有效期为三年，企业应在期满前提出复审申请，通过复审的高新技术企业资格有效期为三年。如果本公司未能通过高新技术企业复审，则到期后将无法享受所得税优惠政策，之后年度的净利润将受到一定影响。 （五）首发募投项目风险 公司首次公开发行股票募集资金投资项目——《年产15,000吨微细电子线材项目》及《年产7,000吨新能源汽车专用线材项目》的可行性分析是基于当时的市场环境、技术发展趋势、产品价格、原料供应和工艺技术水平等因素作出的；但在项目后续实施及经营过程中，尤其是2011年下半年以来国际、国内经济环境发生了较大的变化，为适应市场需求的变化，提高募集资金使用效率，丰富公司铝芯产品品种，增强市场竞争力，公司第二届董事会第六次会议审议通过了《关于变更部分募集资金投资项目内容和实施地点的议案》，将原募集资金项目之一《年产15,000吨微细电子线材项目》变更为《年产15,000吨铝芯电磁线项目》。由于市场情况不断发展变化，不能完全排除因市场需求、原材料价格、产品价格出现较大变动及其他不可预见的因素导致项目建设未能如期实施，带来不能实现募集资金投资项目的预期收益的风险。 专业从事电磁线产品的设计、研发、生产及销售的规模企业，位于中国著名五金城——浙江省诸暨市店口镇。公司系国家重点高新技术企业，国家火炬项目承担企业、拥有省级企业技术中心、博士后工作站、为浙江省最具成长力企业之一。公司先后通过ISO9001、ISO10012、ISO14001、TS16949体系认证、美国UL安全认证以及欧盟RoHS检测。露笑产品被评为“浙江名牌产品”、“露笑”商标为全国驰名商标，