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第三章 套汇交易与套利交易 第一节 套汇交易 第二节 套利交易 第一节 套汇交易 套汇交易（Arbitrage Transaction）：利用不同市场的汇率差异，在汇率低的市场上买进，在汇率高的市场上卖出，从中套取差价利润。 分为： 时间套汇：利用不同交割期限的汇率差； 地点套汇：利用不同地点的汇率差。 基本准则：贱买贵卖。 直接套汇（Direct Arbitrage） 直接套汇（两角套汇） 利用两个不同地点的汇率差异套汇。 例如：伦敦 GBP1=USD1.7200/10 纽约 GBP1=USD1.7310/20 按照“贱买贵卖”： 在伦敦买GBP（按照1.7210）; 同时在纽约卖GBP（1.7310）; 若买卖100万GBP，可获利1万USD。 间接套汇（Indirect Arbitrage） 间接套汇（三角套汇） 利用三个不同地点的汇率差异套汇。 套汇基本原理： 从低汇率市场买进，在高汇率市场卖出，最后回到套汇初始的货币资金上。 例1： 伦敦 GBP1=USD1.72 巴黎 GBP1=FRF8.54 纽约 USD1=FRF5.00 某投资人持有100万USD进行套汇。 套汇步骤如下： ①判断是否存在套汇机会 伦敦 GBP1=USD1.72 巴黎 FRF1=GBP1/8.54 纽约 USD1=FRF5.00 1.72×（1/8.54）×5.00≠1 ②确定套汇路线： 路线1：纽约→巴黎→伦敦 路线2：伦敦→巴黎→纽约 ③计算毛利： 路线1：盈利7025.7美元 路线2：亏损6976.7美元 即使可以套汇，若选择的路线不同，套汇结果也不同。 间接套汇的步骤 判断三地汇率是否存在差异： 将三地汇率换算成同一标价法下的汇率， 将三个汇率连乘，若乘积≠1，说明存在汇率差异，可以进行套汇。 套汇路线的选择：在统一标价法后， 若连乘积＞1，则从手中的货币作为基准货币的市场开始套汇； 若连乘积＜1，则从手中的货币作为标价货币的市场开始套汇； 例2： 伦敦 GBP1=USD1.6980/95 巴黎 GBP1=EUR1.4731/62 纽约 USD1=EUR0.7854/94 某投资人持有100万GBP进行套汇。问：是否存在套汇机会？若存在套汇机会，可获利多少？ 套汇步骤如下： ①换成同一标价法： 伦敦 GBP1=USD1.6980/95 巴黎 EUR1=GBP（1/1.4762）/（1/1.4731） 纽约 USD1=EUR0.7854/94 ②判断是否存在套汇机会：使用中间汇率，或在同一标价法下用三个汇率中的低价连乘。 1.6980×（1/1.4762）×0.7854﹤1 ③确定套汇路线：∵连乘积＜1，∴从手中的货币作为标价货币的市场开始套汇。 巴黎→纽约→伦敦 ④计算毛利：持有100万GBP套汇，毛利为： 100万×1.4731/0.7894/1.6995－100万=98029GBP 练习 苏黎世 GBP1=CHF2.3050/60 纽约 USD1=CHF1.5100/10 伦敦 GBP1=USD1.5600/10 某投资人持有1000CHF进行套汇。是否存在套汇机会，如果存在，套汇收益是多少？ 答案: ①1/2.3060×1.5100×1.5600＞1 ②套汇路线：苏黎世→伦敦→纽约 ③毛利：1021.50-1000=21.50CHF 第二节 套利交易 套利交易（Interest Arbitrage Transaction）：利用不同国家或地区的利率差异，将资金从利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区，从中套取利息差额收益。 例如：（美）年利率10%，（英）年利率12%。 分为： 抵补套利 非抵补套利 一个国家利息率高，说明资本稀缺，急需要资本。 一个国家利息率较低，说明资本充足。 套利活动以追求利润为动机，使资本由较充足的地方流到缺乏的地方，使资本更有效地发挥了作用。 通过套利活动，资本不断地流到利息率较高的国家，那里