转型期,以稳为主.PDFVIP

公 司 电力设备与新能源 报 2012 年 6 月 13 日 告 华光股份 (600475) 转型期，以稳为主 推荐 (首次) 投资要点 现价：13.82 元 公  气源增长带动燃机余热锅炉 150 亿市场，2012 开启高速增长 公 燃气电站的建设主要受制于可供发电的气源量。根据我们对气源量的测算，十 司 主要数据 司 二五期间多渠道气源均有增量：西气东输、北气南下、海气登陆，且可供发电 气源占比提高，可供发电气源量五年复合增速达到 25%。十二五末可支撑天然 深 气发电近 7000 万千瓦 ，新增装机容量 3200 万千瓦，对应燃机余热市场总量为 调 行业 电力设备与新能源 150 亿。2012 年气源量尤其是沿海 LNG 站点增幅最高，预计将带动相关地区 公司网址 度 研 大股东/持股 无锡国联环保能源集团 气电项目增加，设备市场将启动。 报 公司引进比利时 CMI 公司立式和卧式燃机余热技术，从 2011 年开始，重点进 /44.55% 报 行燃气轮机市场穿透，市场份额从之前 3%提升到 20%。下游以京能集团开发 实际控制人/持股 无锡国联环保能源集 告 燃气项目为主 ，在北京地区的新建燃气项目取得了一半以上项目订单。在手订 告 团有限公司/44.55% 单 11 台燃机余热，包括 5 台 9E 级。下游项目多为明年上半年之前点火投运， 总股本(百万股) 256 预计今年燃机余热排产紧凑，贡献收入约 5 个亿。由于前期承接项目还在市场 流通 A 股(百万股) 256 开拓阶段，毛利不高，预计今年燃机余热锅炉毛利率接近 13%。 流通 B/H 股(百万股) 0  垃圾焚烧是城市垃圾无害处理的最佳解决方案