借贷资本过剩与短缺的信用风险货币政策的机制建设.doc

　引言 　　自2009年中国经济经历全球金融危机之后，政府的平台融资、金融机构信贷融资、民间融资及企业自有资金融资规模高速增长，国际热钱在利好的汇差、利差下大量涌入，显示出货币资金充裕，信贷政策宽松的固定资产投资扩张型的景象。在我国一跃成为世界第二大经济体后，经济形势却日趋艰难，出现了滞胀和经济结构面临着转型的问题。在近期，人民币汇率贬值，固定资产投资压缩的态势下，贸易公司、地方融资平台和房地产行业间流转的大量借贷资本面临资金链断裂和资本流出的困境，存在巨大的债务风险和经济衰退危机。这使得市场消费和投资预期面临着很大的不确定性和不准确性，受实体经济市场盈利水平下降的影响，借贷资本市场出现过剩与短缺的失衡状态。 　　2013年6月20日，央行发行20亿元央票，收紧流动性，直接导致市场出现“钱慌”，银行间市场利率几近失控式飙升到30%，银行的惜贷情绪导致信贷资金短缺。从这种现象中可以看到以下几个问题：一是央行的货币政策对市场作用有效，这有可能是由于目前借贷资本市场在经济发展中占有重要地位；二是修正借贷错配现象有可能引发信贷危机，从而导致中国的经济衰退，如发生衰退，多大程度可以承受；三是宏观经济政策如何调控借贷资本的过剩和短缺，以使经济实现转型发展。本文在界定借贷资本过剩和短缺概念的基础上，分析不完全信息下借贷市场性质及信用的逆向选择和道德风险问题，在此基础上建立借贷资本市场信用失衡状态下的信用风险模型，以期提出有效的可行的货币政策对经济加以协调，避免经济衰退的发生。 　　一、借贷资本过剩与短缺 　　马克思对借贷资本过剩的分析是通过货币资本与现实资本这两个核心概念进行的。马克思所讲的现实资本是指商品资本和生产资本，现实资本的积累即规模扩大的再生产。货币资本则是指生息资本，也即借贷资本{1}。马克思在《资本论》中指出：“借贷资本即用于生息的资本。”{2}而现代意义上的信贷资本是借贷资本逐步演化并具有独特职能的一种货币资本{3}，本文采用“借贷资本”是因为它是产业资本循环的环节之一。在金融衍生品日益多元化，信用关系错综复杂的时代，借方的融资行为与贷方的投资行为逐渐产生专业化的分离，形成了以借贷资本为主要经营业务的投融资市场。借贷资本已不仅仅是银行与企业之间的信用关系，而更多的是融资者与投资者之间的关系，这扩大了借贷资本的资产负债链条，更密切地影响着宏观经济走向。借贷是货币取得收入的一种形式，借来的货币是有成本的，贷出的货币是有利息收益的，它反映在资产负债表中。在完全的市场信息条件下，宏观经济再生产均衡以借贷资本的供给与需求均衡为前提，结果预期资产价值等于未来现实资产价值，借贷资本收入就是企业利润所得。 　　但现实社会中，市场信息不完全、不完备是客观存在的，行为人的有限理性加大了对市场预期的不确定性、不准确性。借贷资本在信用的作用下，一方面，借贷资本能最大限度地推动实体经济部门再生产能力，出现生产过剩现象；另一方面，在财富预期的推动下，会自我膨胀，推高货币的虚拟价值，最终出现泡沫经济。[本文转自DyLw. Net专业提供代写教学论文的服务，欢迎光临Www. DYlw.NEt]信用的扩张使整个社会（机构和个人）的金融杠杆率过高及负债水平过高，从而导致严重的货币危机、信用危机。马克思从信用角度提出了借贷资本的过剩与短缺问题，他指出：“只要再生产过程不断进行，从而资本回流确有保证，这种信用就会持续下去和扩大起来，但只要这种再生产过程的正常紧张状态受到破坏，信用就会减少，……正是在这个信用最缺乏的时刻，不是闲置的寻找出路的资本，而是滞留在自身的再生产过程内的资本数量也最大。”{4}他还提出：“在危机时期，借贷资本的需求达到了最高限度，因此利息率也达到了最高限度，利润率几乎没有了，与此同时，对产业资本的需求也几乎没有了。在这个时期，每个人借钱都只是为了支付。”马克思认识到市场信用扩张和收缩是造成借贷资本的过剩与短缺的原因。 　　这里借贷资本过剩是指投融资市场中，借贷资本的供给大于需求的情况；而借贷资本短缺是指投融资市场中，借贷资本的供给小于需求的情况。那么是什么造成了信用危机，马克思指出：“一切真正的危机的最根本的原因，总不外乎群众的贫困和他们的有限的消费，资本主义生产却不顾这种情况而力图发展生产力，好象只有社会的绝对的消费能力才是生产力发展的界限。”{5}信用对经济起着重要的指引作用，携带信用的借贷资本流动可以显示社会的产业状况和消费状况，但由于信息不完全，预期偏差，借贷资本总是处在过剩与短缺的同时存在的失衡状态中，这给导致宏观经济调控带来了困境和风险，如调控失当会面临金融泡沫与资产泡沫破裂风险，及产业结构调整的失败。 　　二、不完全信息下借贷资本过剩与短缺的信用风险分析 　　信用风险一般定义为借款人不能按期还本付息，而给贷款人