新华百货研究报告.doc

商品零售业 新华百货（600785） 合理的估价区间 银川商圈商品百货的绝对霸主 ——企业价值评估 22.58—37.78元 股本数据 股东信息 班级： 姓名： 学号： 报告关键点： 1.迎来行业发展的黄金十年 2.银川商圈的绝对霸主 3.建议询价区间：22.58—37.78元 目录 一．公司概况 3 二．行业目前发展状况 5 （一）国家致力于扩大内需 6 1.“十二五”规划促进国内消费迅速增长 6 2.国家鼓励民间资本进入商品零售业，推动行业成长 8 3.商务部促进网络购物，鼓励大型零售企业开网店 10 4.商务部出台各项方案促进消费 10 5.家电业亟待迎来大变革 10 （二）行业内现有的竞争状况 10 1.整个行业的现有竞争状况 12 2.宁夏银川商圈的现有竞争者状况 13 三．企业竞争优势 21 1.公司所处行业的发展趋势、面临的市场竞争格局 24 2.公司未来发展面临的机遇和挑战及新年度经营计划 25 四．财务分析 27 企业2007年-2011年主要的财务指标 27 （1）2007年的主要财务指标 27 （2）2008年的主要财务指标 27 （3）2009年的主要财务指标 28 （4）2010年的主要财务指标 28 （5）2011年的主要财务指标 29 五．盈利预测与投资建议 29 公司股价询价建议 31 1、绝对估值 31 2、相对估值 32 风险提示 33  一．公司概况 银川新华百货商店股份有限公司位于银川市商业区新华东街繁华地段，是由宁夏最大的国有商业企业——银川市新华百货商店经股份制改组，于1997年元月3日创立的宁夏第一家商业上市公司。公司名称：银川新华百货商店股份有限公司。经过近几年的良性经营，稳步发展，2002 年，新华百货在全国1100 多家上市公司中综合绩效排名188 位；在全国40 多家商业上市公司中名列第三，截止2004 年，公司总资产已近13.05 亿元。 图1.新华百货东方红广场 　　行业地位：新华百货在银川处于绝对垄断地位，占据零售市场的半壁江山，在中高端百货市场上，更是全部垄断。拥有相当大的自主权，使其成为强有力的市场定价者，跟北京、上海等大城市百货业竞争激烈、打折促销不断的情况相比，公司的毛利率及净利率远远高于同业平均水平。2006年4月，物美商业成功收购新华百货。万股国有股份，成为新华百货的控股股东。当时业内专家分析，新华百货将成为物美西北地区超市业务发展的平台。2006年11月底，物美控股全资的新华百货在北京开业，成为物美旗下自产的第一家“新华百货”。 银川是宁夏的经济中心，2009年银川GDP、社会消费品零售总额占宁夏的比例分别为42.37%和55.3%。公司在银川具有绝对龙头地位，2009年公司销售收入占宁夏和银川的社会消费品零售总额分别为11%和20%，具有垄断优势。公司作为区域零售龙头，目前在银川拥有四家百货店（经营面积）、共有19家综超（其中5000平米以上的超市门店7家）、东桥家电共有大型家电卖场8家，同时通过批发形式辐射到陕甘宁二三线城市。从竞争格局来看，目前仅国芳百盛有1家百货店、华联综超有1家大型综超，苏宁电器有1家门店。公司在当地具有绝对垄断地位，但随着银川市场消费潜力被大家所认可，进入宁夏市场的零售商将逐步增加，目前比较明确的有世纪金花、华润万家（目前拥有2家5000平米左右综超）和万达广场。 但从历史上公司应对市场竞争的能力来看，我们认为无需担心，由于公司具有强大的供应商资源掌控能力和对本地消费者需求的适应能力，公司已经成功击败国芳百盛等竞争对手，在竞争中不断提升市场份额。公司认为只要拥有了市场的定价权，公司在本地市场的垄断地位将很难遇到挑战。 图2：新华百货在银川的垄断优势显著 主营业务：购销百货、五金交电化工、针纺织品、工艺美术品、建筑材料、机械电器设备、装饰材料、日用杂品、电子计算机及外部设备、家具；自营和代理商业系统的出口业务；经营连锁企业配送中心批发商品和连锁企业自用商品及相关技术的进出口业务；商业出租设施；加工食品；自营和代理各类商品及技术的进出口业务，但国家规定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外；经营进料加工和“三来一补”业务；经营对销贸易和转口贸易。 图3.主营业务收入分析图 二．行业目前发展状况 （一）国家致力于扩大内需 1.“十二五”规划促进国内消费迅速增长 “十二五”期间是我国经济转型的重要时期，随着国家首次将三驾马车中的消费提到了首要位置，消费已经成为经济发展的主要推动力。日前，由商务部牵头制定的国内贸易“十二五”规划已基本定稿，并有望于近期正式出台。“十二五”末全国社会消费品零售总额较“十