项目投资与融资决策的理论方法与模型研究项目投资与融资决策的理论方法与模型研究.pdf

2 0 0 4 年 1 0 月 沈 阳 建 筑 大 学 学 报 ( 自 然 科 学 版 ) Oct . 　　2 0 0 4 第20 卷 第 4 期　 Journal of Shenyang Arch . and Civ . Eng. Univ . Vol 2 0 , No 4 　 项 目投资与融资决策的理论方法与模型研究 1 2 3 张沈生 ,张 　炯 ,柳 　正 ( 1. 沈阳建筑大学管理学院 ,辽宁 沈阳 110 168 ; 　2 . 深圳综合开发研究院 ,广东 深圳 5 18029 ; 3 . 中建国际建设公司 ,北京 100026) 摘 　要 :分析了国内外项 目投资与融资决策的理论方法与模型研究的局限性 ,从投资与融资一体化的角度 重新认识和描述项 目的投资与融资决策问题 ;采用多 目标规划方法 ,从全投资现金流量表出发 ,构造以全 投资的财务净现值最大为主要 目标函数的投资项 目决策优选模型 ; 以自有资金现金流量表为基础 ,构造以 自有资金财务净现值最大为主要 目标函数的融资决策的优选模型 ;在债务比率和借款总额等约束的限制 下 ,在一个模型体系中分两步实现投融资决策的优化 ,从而得到投融资决策组合优化的最佳方案 ,并用实 例检验了该方法的科学性和实用性. 关键词 :投融资 ;决策 ;理论方法 ;模型 ( ) 中图分类号 :F224 . 3 　　　文献标识码 :A 　　　文章编号 :167 1 - 202 1 2004 04 - 0360 - 06 　　笔者拟从研究项 目投资与融资决策在理论方法 金融市场上借款的多少 ,而只是取决于生产性机会 研究和实践应用方面的主要问题入手 ,探讨外部环 曲线和市场利率水平这两项因素. 因此 ,根据分离理 境和内在因素对投资与融资决策行为的影响和存在 论 ,在理想的资本市场条件下 ,投资决策与融资决策 的主要问题 ,在分析国内外现有的投资与融资决策 可以分开进行 ,在确定了最佳投资决策后 ,再制定出 的基本理论方法与模型研究的基础上 ,深入剖析投 筹资决策方案. 资与融资决策的内在联系和基本特征 ,确立项 目投 但在现实的非理想资本市场条件下 ,根本不存 资与融资决策模型的理论基础 ,进而建立项 目投资 在单一的金融市场利率 ,这就导致了分离理论的失 与融资决策优化的理论方法与模型. 效. 在分离理论的框架下 ,一般常用的净现值方法也 无力解决寻求最优投资项 目组合的实际问题. 这是 1 　项 目投资与融资决策模型现有理论 因为如果要计算净现值 ,首先要知道与金融市场利 方法及其局限性 ( ) 率密切相关的折现率 基准收益率 ,而这又取决于 ( ) 　　目前国内外通行的投资项 目评价与决策方法主 采用什么方法取得资金 , 即折现率 基准收益率 取 要有净现值和内部收益率方法. 采用这两种方法都需 决于筹措资金的办法 ,在不知